中國國家統計局公布，2025 年 11 月製造業採購經理指數（PMI）為 49.2％，較 10 月上升 0.2 個百分點，但已連續八個月低於 50 榮枯線，創下自 2020 年初疫情以來最長收縮紀錄。Ratingdog 中國製造業 PMI 則升至 51.5％，較 10 月提升 1.2 個百分點，為 7 月以來新高，也高於市場預期的 50.6％，顯示中小企業活動回暖速度加快。整體來看，官方數據反映大型企業壓力仍重，而 Ratingdog 數據顯示中小企業復甦較為明顯，經濟動能仍偏弱但政策效果中，現。
官方 PMI 細項指數：
- 生產指數為 50.0％，較上月上升 0.3 個百分點，結束連續收縮；新訂單指數為 49.2％，月增 0.4 個百分點但仍在收縮區間。
- 大型企業 PMI 為 49.3％，較上月下降 0.6 個百分點；中型企業 48.9％，月增 0.2 個百分點；小型企業 49.1％，月增 2.0 個百分點。
- 高科技製造業 PMI 維持 50.1％，連續十個月位於榮枯線上方；生產與營運活動預期指數升至 53.1％，月增 0.3 個百分點。
整體細項變化主要受到存量政策持續發酵與增量政策推出等因素影響。房地產調整衝擊大型企業，美國關稅不確定性壓抑出口訂單，內需疲弱及消費淡季加重壓力；相對地，Ratingdog 數據顯示中小企業受惠於財政刺激，新出口訂單改善帶動景氣回升。
11 月中國製造業呈現分化格局，官方數據延續收縮、Ratingdog 指數回升，中小企業改善較為明顯。短期內（1 至 2 個月），PMI 預期可能在 49.5 至 51.0 之間震盪，年底刺激措施與出口淡季將使大型企業仍面臨壓力，但中小企業擴張力道有望延續。中期來看（半年內），若增量政策加速落地並緩解美中貿易摩擦，製造業有機會重新站回擴張區間；不過房地產低迷與全球需求放緩仍是主要風險，市場需留意 12 月數據是否出現轉折。