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美歐貿易戰再起風波：關稅威脅衝擊全球市場

美國總統川普近日威脅，若丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭及芬蘭等 8 個歐洲國家未就購買格陵蘭達成協議，將自 2 月 1 日起對其輸美商品加徵 10%關稅，並於 6 月 1 日進一步升至 25%，引發全球市場劇烈震盪。受此影響，美股 1 月 20 日重挫，道瓊指數單日下跌 871 點，標普 500 與那斯達克指數分別下跌逾 2%與 2.39%，創近月最大單日跌幅；歐洲股市早盤亦全面下挫逾 1.5%，汽車、科技與奢侈品類股領跌，VIX 恐慌指數升破 20，顯示市場避險情緒急遽升溫。 此次貿易衝突主因在於美方試圖強化對丹麥自治領土格陵蘭的影響力，遭歐洲國家強硬回絕後，轉而以關稅作為施壓工具，延續其貿易保護主義路線。對此，歐盟議會 1 月 20 日宣布凍結去年 7 月與美國達成的貿易協議批准程序，並研擬對高達 930 億歐元的美國商品加徵報復性關稅，反制態度明確。宏觀面方面，歐元區 12 月 HICP 年增率降至 1.9%，為去年 5 月以來首度低於歐洲央行 2%目標，核心通膨亦同步放緩，惟貿易摩擦升溫恐推高進口成本，削弱通膨降溫趨勢。 展望後市，歐盟領袖預計本週召開緊急峰會，評估是否啟動「反脅迫工具」限制美企進入歐盟市場，短期內金融市場波動恐持續放大，美歐股市面臨修正壓力，資金則可能流向黃金及避險貨幣。中期而言，若關稅措施如期實施，歐盟 2026 年經濟成長預測恐下修 0.5 個百分點，美國 PPI 年增率亦可能由 2.8%升至 3.0%，使通膨壓力再起，進而牽制聯準會降息空間並加速全球供應鏈重組。整體而言，儘管雙方最終仍有透過談判降溫的可能，但在中期選舉前，地緣政治不確定性料將持續主導市場情緒。

IMF最新世界經濟展望報告：2026年全球成長上修至3.3%

國際貨幣基金（IMF）於 2026 年 1 月 19 日發布《世界經濟展望更新報告》，將 2026 年全球經濟成長率預測上修至 3.3%，較 2025 年 10 月報告提高 0.2 個百分點。 具體而言，先進經濟體預計成長 1.8%，新興及開發中經濟體達 4.2%。其中，美國經濟成長率上調 0.3 個百分點至 2.4%，中國大陸亦上調 0.3 個百分點至 4.5%。儘管全球通膨預計降至 3.8%，美國回歸目標的速度仍較緩慢，總體數據反映了經濟韌性超出預期，且通膨情勢保持相對穩定。 本次成長預測上修，主要歸因於企業與私部門對貿易政策變動的強勁適應力，以及人工智慧（AI）投資熱潮帶動資料中心等基礎建設支出。此外，美國有效關稅稅率降至 18.5%（較去年 4 月約 25%為低），得益於供應鏈轉移、貿易協議達成，以及中國出口轉向東南亞、歐洲等非美市場。財政、貨幣政策支持與金融環境寬鬆等正面因素，也合力抵銷了貿易不確定性帶來的逆風。 儘管短期成長穩定，但中期仍需警惕下行風險，包括 AI 投資泡沫化、地緣政治緊張及貿易衝突升級，這些因素可能擾亂供應鏈並衝擊家庭財富。IMF 建議政策制定者重建財政緩衝、維持物價與金融穩定，並推動結構改革以應對不確定性。整體而言，展望偏向樂觀，但當局須持續監測科技預期兌現程度及貿易動態變化，以確保中長期成長軌道不致偏離。

聯準會最新褐皮書：經濟溫和成長、通膨壓力升溫

美國聯準會於2026年1月14日發布最新褐皮書，涵蓋截至1月5日止12個聯邦儲備區的經濟狀況。 報告顯示，12區中有8區經濟活動呈現輕微至溫和成長，這是近三期以來多數地區首次成長轉正（前三期多數地區變動輕微）。 就業市場維持平穩，8區的雇用趨勢幾乎無變動；價格水準則在多數區以溫和步伐上升，僅兩區為輕微成長，年增率從去年第三季的2.9%微升至3.0%。 整體而言，此數據反映美國經濟動能有所改善，但尚未完全擺脫疲軟的陰影。 影響此次數據表現的主因，是關稅政策導致的成本壓力。在企業庫存耗盡後，開始將部分成本轉嫁給消費者，尤其在2025年底通膨壓力明顯升溫。 儘管製造業活動略顯疲軟，但受假日旺季帶動的消費者支出仍強勁，服務業需求及銀行條件均優於前次報告。 此外，就業市場雖然穩定，卻仍面臨進一步減弱的風險，而關稅引起的價格上漲可能掩蓋了實際的通膨進展。 聯準會12區聯絡人訪談顯示，企業對未來展望轉趨樂觀，但對於關稅轉嫁的謹慎態度，仍是當前經濟動態的主導因素。 就短期而言，市場預期聯準會將在1月27-28日會議中維持利率不變。高盛已下修2026年美國衰退機率至20%，預計聯邦基金利率年底可能降至3%-3.25%。 中期展望偏向溫和成長，但仍需密切關注關稅對供應鏈及通膨的持續影響；聯準會可能會將此類暫時性價格波動視為可「看穿」的現象。 總體而言，褐皮書強化了經濟軟著陸的預期，然而企業轉嫁成本的行動，將考驗消費者的耐受力及聯準會政策的靈活性。

台美關稅談判最新進展：台積電美廠擴張換取稅率降至15%

台灣與美國的關稅談判取得重大突破， 美國對台灣出口商品的關稅稅率將自原本的 20 % 下調至 15 %， 為截至 2026 年 1 月 13 日最新進展。 此舉使台灣享有與日本、南韓相同的進口待遇， 有助降低對美出口成本， 特別利多半導體與資通訊產品， 兩者合計占台灣對美貿易順差近九成。 消息公布後， 台股於 1 月 13 日早盤跳空開高， 盤中最高達 30,973 點創新高， 台積電股價亦衝上 1,720 元， 改寫歷史紀錄， 成交量占大盤近三成。 本次談判進展主要源於美國推動的貿易重塑策略， 透過關稅作為談判籌碼， 換取盟友擴大對美投資， 以強化國家安全與供應鏈韌性。 美方高度重視先進晶片供應， 在地緣政治風險升溫下， 要求台積電擴大亞利桑那州產能， 規劃新增至少五座晶圓廠， 總投資金額可能超過 1,650 億美元。 台灣方面則歷經多輪磋商， 包括 2025 年 4 月至 7 月的第一階段談判， 行政院經貿談判辦公室指出， 雙方已就關稅調降與供應鏈合作原則達成共識， 並爭取避免疊加關稅及 232 條款相關優惠。 短期內， 該協議預計於 2026 年 1 月底前完成法律審查並正式對外公布， 進一步提振台股表現與出口信心； 中期則有助台灣半導體產業深化美台合作， 但仍須留意新廠投資成本上升及投產時程延後至 2030 年代的挑戰。 對美國而言， 此協議可望帶動先進半導體產能大幅擴張， 加速本土晶片製造， 強化供應鏈安全並滿足 AI 需求， 預計創造數萬個就業機會， 並降低對海外供應的依賴。 整體市場展望仍偏正向。 在 AI 需求持續支撐下， 台灣經濟成長動能有機會優於原先 3.54 % 的預估值， 但傳統產業仍面臨中國低價競爭壓力， 政府政策仍需強化差異化布局； 美國方面， 亦可藉此作為貿易政策成果對外宣示， 鞏固川普政府的政策成效。

聯準會降息風向球：通膨趨緩與就業挑戰

美國聯準會（Fed）基準利率目前維持在 3.50 % 至 3.75 % 區間，較去年同期 4.33 % 年減約 15.9 個基點，處於近年低檔。通膨率於 2025 年 12 月年增 2.7 %，創 7 月以來新低，亦低於市場預期的 3.1 %。勞動市場方面，ADP 私部門就業於 12 月僅新增 4.1 萬人，雖較上月修正後的減少 2.9 萬人轉為正成長，但仍遠低於市場預期的 5 萬人；失業率維持在 4.6 %，續創四年高點。 通膨趨緩主要反映核心通膨約 2.3 %，顯示聯準會貨幣政策已有效抑制物價壓力，儘管能源價格仍年增 4.2 %。勞動市場疲弱則源於 2025 年下半年企業招聘明顯放緩、裁員情況增加，ADP 數據顯示，企業計畫聘僱人數年減 34 %，創 2010 年以來新低。聯準會理事米蘭指出，貨幣政策過度緊縮已壓抑經濟成長，因此主張 2026 年大幅降息 150 個基點，以支撐就業表現。 短期來看，聯準會於 1 月 27 – 28 日會議降息機率僅 11.6 %，官員中位數預測為 1 碼降息，但市場投資人預期至少 2 碼。中期而言，若勞動數據持續疲弱且通膨穩定於 2 % 附近，預估 2026 年全年降息幅度可達 100 至 150 個基點，基準利率可能下探至約 3.4 %。整體市場展望偏向樂觀，但仍需留意政府關閉對數據準確性的干擾，以及川普政府政策變數帶來的不確定性。