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聯準會7月FOMC會議紀要揭示通膨與利率兩難 市場降息預期明顯降溫

根據 2025 年 8 月 20 日公布的聯準會 7 月 FOMC 會議紀要顯示，多數決策者傾向維持利率不變，主要原因為通膨風險依然存在且勞動市場出現疲弱跡象。市場原先預期 9 月可能降息的押注明顯降溫，根據芝商所 FedWatch 工具顯示，九月降息機率已跌破八成，顯示投資人信心趨向保守。該紀要發布後，美債殖利率上揚、美元走強，且美股科技股評價承壓。整體風險承受度下降，顯示市場對未來經濟不確定性有所警惕。 會議紀要的細項數據與觀察要點如下： 大多數委員支持維持利率在限制性區間，目的是讓通膨持續回落至 2% 的目標，同時避免過快寬鬆影響經濟需求。 只有兩名委員支持立即降息，反映部分內部對經濟放緩的憂慮，但整體仍偏向審慎。 委員們表達對川普關稅政策的疑慮，擔心關稅會帶來一次性物價上漲，影響未來通膨軌跡與經濟穩定性。 就業市場顯示疲弱跡象，但並未足以改變大多數委員的利率觀點。 市場層面，科技股遭遇賣壓， AI 相關股票熱度下滑，資金流向更穩健、現金流較確定的標的。 總結來看，聯準會此次會議紀要清楚展現出政策上防通膨與撐經濟之間的兩難，決策者偏向觀望最新數據後再做動作。受此影響，市場降息預期延後，美元與債券殖利率均走強，股票市場震盪加劇，投資人情緒轉趨謹慎。未來市場將密切關注 9 月 FOMC 會議和即將公布的數據，特別是通膨變化與就業狀況。此外，美國自 8 月初大規模調升關稅，引發的通膨風險也成為市場關注焦點，可能影響 Fed 未來貨幣政策決策。

美國8月關稅激增震撼全球市場：鋼鋁大幅加稅，半導體股價遭重挫

美國關稅政策 8 月再度加碼，引發市場明顯震盪。自 8 月 7 日起，美國對包括台灣在內多國產品實施 10% 至 41% 不等的對等關稅，新稅率在短短兩週內造成出口與進口的顯著波動。以下細項說明政策影響： 鋼鐵與鋁產品：美國商務部於 8 月 19 日擴大 50% 關稅徵收範圍，涵蓋超過 407 項鋼鋁相關產品，強化金屬進口管制，導致上海與倫敦市場鋁價下跌至兩週低點。 半導體產品：川普表示將對未在美國設廠或擴產的半導體企業加徵 100% 至 300% 的關稅，對應費城半導體指數在 8 月呈現短期 2.26% 跌幅，顯示市場擔憂加劇。 關稅稅率整體調整：截至 7 月底，對近 70 國關稅費率介於 10% 至 41% ，其中印度部分俄國原油將面臨 50% 關稅，巴西多項產品亦受 50% 關稅影響。 進口物價影響：關稅上調顯著推升美國通膨壓力， 7 月生產者物價指數（ PPI ）意外大幅上升，被市場認為是關稅加劇通膨的警訊，影響市場及消費信心。 整體來看， 2025 年 8 月美國關稅政策多方位擴張且調整快速，彰顯川普政府積極以關稅重塑國際貿易布局，特別強化對金屬與半導體等關鍵產業的管控，已在全球供應鏈與價格形成連鎖效應。預期此波關稅措施將持續影響全球供需與物價，市場需密切關注未來美中貿易談判及關稅政策的變化，因為這將直接左右全球經濟與製造業回流趨勢。經濟學者評估，短期內關稅壓力恐加劇美國通膨並抑制經濟成長，但中長期仍具趨緩可能性，且人工智慧與製造回流為未來經濟潛在支柱。

美國通膨表現穩健但壓力漸顯，聯準會降息預期趨於謹慎

根據 8 月中旬最新數據，美國 7 月消費者物價指數（ CPI ）年增率為 2.7% ，略低於市場預期的 2.8% ，維持與前月持平的穩定表現，顯示通膨壓力尚在可控範圍內。然而， 7 月生產者物價指數（ PPI ）年增率由前月 2.4% 升至 3.3% ，創下三年新高，反映出關稅及供應鏈成本壓力逐步浮現，讓市場對美國聯準會（ Fed ）降息的樂觀預期有所降溫。 CPI 穩定並未完全緩解市場疑慮， PPI 的升高凸顯成本端壓力可能在未來傳導至消費端，成為通膨反彈的潛在風險。一方面，就業市場雖持續強勁，但失業率略升至 4.5% ，暫未顯示明顯需求減弱，令 Fed 對於降息時機變得更加謹慎。 6 月的利率點陣圖雖然仍反映全年可能兩次降息，但支持立即降息的委員數量減少，顯示內部意見分歧加劇。 （來源：Federal Reserve） 專家普遍指出，下半年美國通膨面臨關稅及供應鏈成本上升的雙重壓力， Fed 將密切觀察經濟數據與物價走勢，平衡維持經濟穩定和抑制通膨的政策取向。市場同時應持續關注美國公債縮表進展及財政政策變動對利率的影響。

美國宣布對中國商品高關稅休戰期再延長90天，助攻年底採購季

2025 年 8 月，美國總統川普宣布簽署行政命令，將原定於 8 月 12 日到期的對中國商品加徵高關稅的休戰期再延長 90 天，延至 11 月 10 日。這使得美中雙方暫緩了原本可能同時大幅提升關稅的激烈對抗，美國現行對中國進口商品維持 30% 關稅，中國則對美國商品徵收 10% 報復性關稅，雙方暫緩原計畫大幅關稅調升，為年底聖誕節等重要採購季節提供寶貴的緩衝時間，是 2025 年以來關稅政策的又一次關鍵調整。 此次關稅休戰延長的具體情況包括： 美國維持對中國商品加徵 30% 關稅，避免了休戰期結束後預計將暴增至 145% 的超高關稅； 中國同步宣布將暫停實施對美大部分報復性關稅，但保留針對所有美國商品加徵的 10% 邊境稅； 此舉有助於美國零售商在年末採購季保持較低採購成本，尤其是對電子產品、服裝及玩具等消費類商品的影響明顯； 雙方談判持續進行中，反映在 2025 年上半年經貿摩擦降溫跡象，以及雙方致力於於今年秋季川習會鋪路。 總體來說，美中雙方關稅休戰期的再度延長，暫時避免了貿易戰升級帶來的市場震盪和成本暴增，對全球供應鏈及消費市場起到穩定作用。雖然美國對中國商品的關稅依舊維持在高位，使美國消費者面臨額外支出壓力，但此休戰期為雙方博弈留下更多緩衝空間。展望未來，若未能達成更長遠協議，2025 年 11 月後關稅將大幅回升，對雙方經濟造成更大衝擊。然而，近期談判趨緩展現了一定善意，被認為是今年秋季最高層川習會成功的前兆，市場期待雙方能在年底前達成具體共識，促進貿易正常化與穩定增長。

美國100%關稅新政衝擊下的台灣半導體產業展望

2025 年 8 月 6 日，美國總統川普正式宣布，將對所有輸美晶片與半導體產品課徵高達 100% 的關稅，該政策於 8 月 7 日生效。此舉創下近年對半導體產業最大幅度的關稅調整，對台灣半導體產品出口美國市場產生重大影響。然而，對已在美國設廠或承諾設廠的企業實施免稅待遇，為台灣主要半導體企業如台積電提供了部分緩衝空間。 此次關稅政策對台灣半導體產業有多方面影響： 台積電積極擴建美國亞利桑那州新廠，具有免徵關稅的實質利多，已完成4奈米晶圓廠建設並於2024年底量產，藉此避開高達100%稅率的衝擊。 聯電、世界先進等晶圓代工廠則可透過與美國廠商合作或在美建廠等策略，緩解關稅壓力。 政府與業界皆認為，在同等稅率下，台灣半導體憑藉技術競爭力仍具優勢，產業韌性強，並不會因關稅而大規模外移，而是全球布局調整。 2025 年上半年台灣半導體設備出口較去年同期微幅衰退 0.12%，部分因中國市場需求下降與產業庫存調整，但 AI 與高效能運算需求強勁，仍助長出口維持成長動能。 美國的關稅措施引發全球供應鏈重組趨勢，促使各家業者評估增設美國生產基地的可行性。 總結來說，川普政府此番重大稅率調整，雖對台灣半導體出口短期造成壓力，但部分免稅條件和台灣產業的強大競爭實力，使業界對未來仍抱持信心。2025 年上半年台灣半導體出口年增達雙位數，創歷史新高，顯示前期拉貨效應明顯。展望後市，業界將持續密切關注美國 232 條款實施細節及全球供應鏈變動，臺灣廠商也將藉由擴大美國生產布局、加強技術領先來應對挑戰，持續穩固全球市場地位。此外，蘋果、輝達等科技巨頭同期宣布增加美國投資，可能帶動台系供應鏈進一步配合轉型，為產業帶來新契機。