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2026-01-21

美歐貿易戰再起風波：關稅威脅衝擊全球市場

美國總統川普近日威脅，若丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭及芬蘭等 8 個歐洲國家未就購買格陵蘭達成協議，將自 2 月 1 日起對其輸美商品加徵 10%關稅，並於 6 月 1 日進一步升至 25%，引發全球市場劇烈震盪。受此影響，美股 1 月 20 日重挫，道瓊指數單日下跌 871 點，標普 500 與那斯達克指數分別下跌逾 2%與 2.39%，創近月最大單日跌幅；歐洲股市早盤亦全面下挫逾 1.5%，汽車、科技與奢侈品類股領跌，VIX 恐慌指數升破 20，顯示市場避險情緒急遽升溫。此次貿易衝突主因在於美方試圖強化對丹麥自治領土格陵蘭的影響力，遭歐洲國家強硬回絕後，轉而以關稅作為施壓工具，延續其貿易保護主義路線。對此，歐盟議會 1 月 20 日宣布凍結去年 7 月與美國達成的貿易協議批准程序，並研擬對高達 930 億歐元的美國商品加徵報復性關稅，反制態度明確。宏觀面方面，歐元區 12 月 HICP 年增率降至 1.9%，為去年 5 月以來首度低於歐洲央行 2%目標，核心通膨亦同步放緩，惟貿易摩擦升溫恐推高進口成本，削弱通膨降溫趨勢。展望後市，歐盟領袖預計本週召開緊急峰會，評估是否啟動「反脅迫工具」限制美企進入歐盟市場，短期內金融市場波動恐持續放大，美歐股市面臨修正壓力，資金則可能流向黃金及避險貨幣。中期而言，若關稅措施如期實施，歐盟 2026 年經濟成長預測恐下修 0.5 個百分點，美國 PPI 年增率亦可能由 2.8%升至 3.0%，使通膨壓力再起，進而牽制聯準會降息空間並加速全球供應鏈重組。整體而言，儘管雙方最終仍有透過談判降溫的可能，但在中期選舉前，地緣政治不確定性料將持續主導市場情緒。

作者 ariachiang

2026-01-20

IMF最新世界經濟展望報告：2026年全球成長上修至3.3%

國際貨幣基金（IMF）於 2026 年 1 月 19 日發布《世界經濟展望更新報告》，將 2026 年全球經濟成長率預測上修至 3.3%，較 2025 年 10 月報告提高 0.2 個百分點。具體而言，先進經濟體預計成長 1.8%，新興及開發中經濟體達 4.2%。其中，美國經濟成長率上調 0.3 個百分點至 2.4%，中國大陸亦上調 0.3 個百分點至 4.5%。儘管全球通膨預計降至 3.8%，美國回歸目標的速度仍較緩慢，總體數據反映了經濟韌性超出預期，且通膨情勢保持相對穩定。本次成長預測上修，主要歸因於企業與私部門對貿易政策變動的強勁適應力，以及人工智慧（AI）投資熱潮帶動資料中心等基礎建設支出。此外，美國有效關稅稅率降至 18.5%（較去年 4 月約 25%為低），得益於供應鏈轉移、貿易協議達成，以及中國出口轉向東南亞、歐洲等非美市場。財政、貨幣政策支持與金融環境寬鬆等正面因素，也合力抵銷了貿易不確定性帶來的逆風。儘管短期成長穩定，但中期仍需警惕下行風險，包括 AI 投資泡沫化、地緣政治緊張及貿易衝突升級，這些因素可能擾亂供應鏈並衝擊家庭財富。IMF 建議政策制定者重建財政緩衝、維持物價與金融穩定，並推動結構改革以應對不確定性。整體而言，展望偏向樂觀，但當局須持續監測科技預期兌現程度及貿易動態變化，以確保中長期成長軌道不致偏離。

作者 ariachiang

2026-01-16

聯準會最新褐皮書：經濟溫和成長、通膨壓力升溫

美國聯準會於2026年1月14日發布最新褐皮書，涵蓋截至1月5日止12個聯邦儲備區的經濟狀況。報告顯示，12區中有8區經濟活動呈現輕微至溫和成長，這是近三期以來多數地區首次成長轉正（前三期多數地區變動輕微）。就業市場維持平穩，8區的雇用趨勢幾乎無變動；價格水準則在多數區以溫和步伐上升，僅兩區為輕微成長，年增率從去年第三季的2.9%微升至3.0%。整體而言，此數據反映美國經濟動能有所改善，但尚未完全擺脫疲軟的陰影。影響此次數據表現的主因，是關稅政策導致的成本壓力。在企業庫存耗盡後，開始將部分成本轉嫁給消費者，尤其在2025年底通膨壓力明顯升溫。儘管製造業活動略顯疲軟，但受假日旺季帶動的消費者支出仍強勁，服務業需求及銀行條件均優於前次報告。此外，就業市場雖然穩定，卻仍面臨進一步減弱的風險，而關稅引起的價格上漲可能掩蓋了實際的通膨進展。聯準會12區聯絡人訪談顯示，企業對未來展望轉趨樂觀，但對於關稅轉嫁的謹慎態度，仍是當前經濟動態的主導因素。就短期而言，市場預期聯準會將在1月27-28日會議中維持利率不變。高盛已下修2026年美國衰退機率至20%，預計聯邦基金利率年底可能降至3%-3.25%。中期展望偏向溫和成長，但仍需密切關注關稅對供應鏈及通膨的持續影響；聯準會可能會將此類暫時性價格波動視為可「看穿」的現象。總體而言，褐皮書強化了經濟軟著陸的預期，然而企業轉嫁成本的行動，將考驗消費者的耐受力及聯準會政策的靈活性。

作者 ariachiang

2026-01-15

美國去年11月零售銷售月增0.6%，超預期強勁反彈

美國去年11 月零售銷售月增 0.6% 至 7,359 億美元，明顯優於市場預期的 0.4%，並自 10 月下修後的月減 0.1% 強勁反彈。年增率約 3.3%，為 2025 年 7 月以來最大月增幅，總銷售額創下新高，顯示假日購物季開端消費動能仍具支撐。細項數據與影響因素：汽車及零件經銷商：月增 1.0%，結束 10 月月減 1.6% 的低迷，反映電動車稅務優惠到期後的需求回補及促銷刺激。建材及園藝用品：月增 1.3%，由 10 月月減 1.3% 回升，顯示住宅相關活動出現初步穩定跡象。服裝及服飾配件：月增 0.9%，延續 10 月 1.2% 的強勢，受關稅前置囤貨及提早假日需求帶動。餐飲及飲料場所：月增 0.6%，較 10 月月減 0.1% 明顯改善，顯示非必需消費逐步回溫。整體表現主要受假日購物提早啟動、汽車促銷及高收入家戶支出支撐，但低收入族群仍面臨進口關稅推升食品等必需品價格的壓力。此外，10 月政府關機導致部分數據遞延公布，也放大 11 月的反彈幅度。控制組銷售（扣除汽車、汽油、建材及餐飲）略顯偏軟，但整體仍對第四季 GDP 成長形成支撐。展望方面，短期（1–2 個月）內，12 月及 1 月假日尾聲銷售可望維持約 2–3% 成長，受促銷活動及年終獎金挹注；惟通膨壓力及就業動能放緩可能逐步壓抑消費。中期（未來半年），若關稅影響擴及供應鏈，零售成長恐放緩至 2.5–3.5%，聯準會降息空間受限，市場波動性亦可能升高。 Read More at Datatrack

作者 ariachiang

2026-01-14

美國12月CPI持穩2.7%，通膨降溫緩慢

2026 年 1 月 13 日，美國勞工統計局公布 2025 年 12 月消費者物價指數（CPI）數據。經季節調整後，年增率維持在 2.7%（與 11 月持平），CPI 月增 0.3%，皆符合市場預期，主要由庇護所與食品價格推動，顯示通膨降溫過程緩慢，仍遠高於聯準會 2%的目標。核心 CPI（剔除食品與能源）年增率為 2.6%，低於市場預期的 2.7%，創下 2021 年 3 月以來新低，月增為 0.2%。數據公布後，市場預估其將支持聯準會持續維持謹慎政策的立場。細項數據表現：食品指數月增 0.7%，年增 3.1%。細項來看，外出用餐年增 4.1%，家用食品年增 2.4%；雖然肉類、禽類、魚蛋年增 3.9%，但蛋價月跌 8.2%。能源指數月增 0.3%，年增 2.3%。其中，天然氣月升 4.4%、年升 10.8%，但汽油月跌 0.5%（年跌 3.4%），電費月微跌 0.1%。核心服務方面，庇護所項目仍是主要推力，月增 0.4%、年增 3.2%（業主等值租金與租金均月增 0.3%）。其他如醫療照護年增 3.2%，個人照護年增 3.7%。耐久財價格普遍下跌，如二手車月跌 1.1%、通訊月跌 1.9%、家庭用品月跌 0.5%。服務類價格則持續上漲，航空票價月升 5.2%，休閒娛樂月升 1.2%，創下月度歷史新高。整體而言，12 月通膨維持低檔震盪，整體（2.7%）與核心（2.6%）年增率皆符合預期。通膨壓力主要來自庇護所價格持續高漲與食品項目，能源價格則受油價波動影響；相對而言，關稅效應與勞動市場轉趨軟化壓抑部分商品價格，核心商品價格下跌亦為整體通膨提供緩衝。短期（1-2 個月），預計 CPI 指數月增率續穩於 0.2%-0.3%。聯準會將持續觀望勞動市場數據，再決定降息時機；中期（半年內），需關注潛在的川普關稅政策影響，可能導致供應鏈成本上升，推升通膨回升至 3%以上。在此情境下，聯準會降息空間將受限，市場需密切留意貿易摩擦與就業市場的變化。 Read More at Datatrack

作者 ariachiang

2026-01-13

台美關稅談判最新進展：台積電美廠擴張換取稅率降至15%

台灣與美國的關稅談判取得重大突破，美國對台灣出口商品的關稅稅率將自原本的 20 % 下調至 15 %，為截至 2026 年 1 月 13 日最新進展。此舉使台灣享有與日本、南韓相同的進口待遇，有助降低對美出口成本，特別利多半導體與資通訊產品，兩者合計占台灣對美貿易順差近九成。消息公布後，台股於 1 月 13 日早盤跳空開高，盤中最高達 30,973 點創新高，台積電股價亦衝上 1,720 元，改寫歷史紀錄，成交量占大盤近三成。本次談判進展主要源於美國推動的貿易重塑策略，透過關稅作為談判籌碼，換取盟友擴大對美投資，以強化國家安全與供應鏈韌性。美方高度重視先進晶片供應，在地緣政治風險升溫下，要求台積電擴大亞利桑那州產能，規劃新增至少五座晶圓廠，總投資金額可能超過 1,650 億美元。台灣方面則歷經多輪磋商，包括 2025 年 4 月至 7 月的第一階段談判，行政院經貿談判辦公室指出，雙方已就關稅調降與供應鏈合作原則達成共識，並爭取避免疊加關稅及 232 條款相關優惠。短期內，該協議預計於 2026 年 1 月底前完成法律審查並正式對外公布，進一步提振台股表現與出口信心；中期則有助台灣半導體產業深化美台合作，但仍須留意新廠投資成本上升及投產時程延後至 2030 年代的挑戰。對美國而言，此協議可望帶動先進半導體產能大幅擴張，加速本土晶片製造，強化供應鏈安全並滿足 AI 需求，預計創造數萬個就業機會，並降低對海外供應的依賴。整體市場展望仍偏正向。在 AI 需求持續支撐下，台灣經濟成長動能有機會優於原先 3.54 % 的預估值，但傳統產業仍面臨中國低價競爭壓力，政府政策仍需強化差異化布局；美國方面，亦可藉此作為貿易政策成果對外宣示，鞏固川普政府的政策成效。

作者 ariachiang

2026-01-12

美國1月密大消費者信心初值升至54，創四個月高點

美國密西根大學 1/9 公布的 2026 年 1 月消費者信心指數初值為 54 點，較 2025 年 12 月的 52.9 點微幅上升，創下自 2025 年 9 月以來新高，亦為連續第二個月回升。該數據略高於市場預期的 53.5 點，顯示消費者情緒在低檔區間出現初步回穩。細項數據來看，在通膨方面，一年期通膨預期維持在 4.2% 不變，而長期通膨預期則由 3.2% 上升至 3.4%，顯示生活成本壓力依然偏高；消費者預期指數升至 55 點，為五個月高點，顯示消費者對短期及中長期經濟前景的看法有所改善；當前經濟指數亦自 12 月低點回升至三個月高位，反映對當前財務狀況評價回溫，但整體態度仍偏審慎。各項指數持續限制消費者信心的回升空間，而影響信心的主要因素包括：生活成本居高不下，就業機會有限，薪資成長前景疲弱，持續壓抑消費者信心。關稅擔憂逐步消退，使商業環境與勞動市場評價略為改善，但信心回升主要來自低收入族群，高收入家庭信心反而走弱。整體而言，1 月消費者信心指數雖小幅優於預期，但仍處相對低位，顯示美國經濟具備一定韌性，惟結構性壓力尚未解除。短期內，隨聯準會政策維持觀望、就業數據逐步明朗，指數可能於 55 點附近震盪；中期而言，若通膨持續降溫且關稅政策趨於明確，信心有機會進一步改善，反之，若失業率上升，則不排除再度回落至 50 點附近。 Read More at Datatrack _

作者 ariachiang

2026-01-09

聯準會降息風向球：通膨趨緩與就業挑戰

美國聯準會（Fed）基準利率目前維持在 3.50 % 至 3.75 % 區間，較去年同期 4.33 % 年減約 15.9 個基點，處於近年低檔。通膨率於 2025 年 12 月年增 2.7 %，創 7 月以來新低，亦低於市場預期的 3.1 %。勞動市場方面，ADP 私部門就業於 12 月僅新增 4.1 萬人，雖較上月修正後的減少 2.9 萬人轉為正成長，但仍遠低於市場預期的 5 萬人；失業率維持在 4.6 %，續創四年高點。通膨趨緩主要反映核心通膨約 2.3 %，顯示聯準會貨幣政策已有效抑制物價壓力，儘管能源價格仍年增 4.2 %。勞動市場疲弱則源於 2025 年下半年企業招聘明顯放緩、裁員情況增加，ADP 數據顯示，企業計畫聘僱人數年減 34 %，創 2010 年以來新低。聯準會理事米蘭指出，貨幣政策過度緊縮已壓抑經濟成長，因此主張 2026 年大幅降息 150 個基點，以支撐就業表現。短期來看，聯準會於 1 月 27 – 28 日會議降息機率僅 11.6 %，官員中位數預測為 1 碼降息，但市場投資人預期至少 2 碼。中期而言，若勞動數據持續疲弱且通膨穩定於 2 % 附近，預估 2026 年全年降息幅度可達 100 至 150 個基點，基準利率可能下探至約 3.4 %。整體市場展望偏向樂觀，但仍需留意政府關閉對數據準確性的干擾，以及川普政府政策變數帶來的不確定性。

作者 ariachiang

2026-01-08

美國去年12月ADP就業回增4.1萬低於預期

美國私部門 12 月新增就業 4.1 萬人，由 11 月修正後的減少 2.9 萬人轉為正成長，顯示勞動市場出現初步回溫跡象，但成長仍低於市場預期的 4.7 萬人。這是自 2025 年下半年以來，私部門就業連續多月疲弱後的首次明顯反彈，惟整體增幅仍屬溫和，反映年初以來就業成長趨緩，企業採取「低招聘、低裁員」的防禦性策略，主要受需求前景不明、利率與薪資成本壓力，以及產業轉型影響。細項數據與結構觀察：教育與健康服務業月增 3.9 萬人、休閒與招待業月增 2.4 萬人，成為本月主要就業成長來源。貿易、運輸與公用事業月增 1.1 萬人，金融業月增 0.6 萬人，自然資源與礦業及營建業各月增 0.1 萬人。專業與商業服務業月減 2.9 萬人，資訊業月減 1.2 萬人，製造業月減 0.5 萬人，貨品生產業整體仍呈現收縮。企業規模方面，中型企月增 3.4 萬人與小型企業月增 0.9 萬人，為主要成長動能，大型企業僅小幅增加 0.2 萬人。薪資方面，留任員工年薪成長率維持 4.4 %，換工作員工年薪成長率由 6.3 % 升至 6.6 %，顯示勞動市場流動性仍存在分化。整體而言，需求前景不明與消費者支出趨於保守，使專業服務與製造業招聘持續疲弱，不過年底消費旺季仍對部分服務業形成支撐。中小企業招聘回溫，反映其成本與資金壓力相對可控，而大型企業則因經濟與政策不確定性升高而持續謹慎。勞動市場呈現 K 型分化，高收入消費支撐健康與休閒相關產業，製造業則持續承壓。 12 月 ADP 報告顯示，美國私部門就業止跌回升，但增幅未達預期，顯示勞動市場韌性仍有限，並暗示 2026 年經濟成長動能可能放緩。短期內，就業數據預料維持溫和表現，聯準會可能延後降息時點以持續觀察通膨走勢，本週五非農就業報告將成為重要觀察指標。中期而言，若招聘動能持續疲弱，失業率恐上升至 4.6 % 以上，可能促使聯準會於 2026 年上半年啟動 1 至 2 碼降息，以支撐金融市場表現，但貿易政策相關不確定性仍將提高市場波動。 Read More at Datatrack

作者 ariachiang