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2025-10-22

美印接近敲定貿易協議，關稅擬降至15%-16%

美國與印度正接近敲定一項涵蓋能源與農產品的雙邊貿易協議。該協議計畫將美國對印度貨品的關稅，從目前約 50% 大幅降低至 15% 至 16% 。此舉標誌著雙邊貿易緊張關係自今年初以來的高峰後出現明顯緩解，亦反映川普總統與印度總理莫迪在近期電話交談中，就減少印度從俄羅斯進口石油達成初步共識，為協議鋪路。協議主要內容包括：美國將大幅調降對印度貨品的關稅至 15% 至 16% ，印度則承諾逐步減少俄羅斯石油進口，並透過國營煉油企業調整採購來源。此外，印度將擴大進口美國非基因改造玉米與豆粕，以促進農產品貿易。雙方亦同意建立定期檢討機制，以提升關稅與市場准入政策的透明度與穩定性。該協議預計將於 2025 年 10 月底東南亞國協（ ASEAN ）高峰會期間正式宣布。此一協議的達成不僅大幅緩解美印間的關稅爭端，更有望刺激雙邊貿易與投資活動。短期內（ 1-2 個月），市場可望因關稅降低而激發印度出口商品對美國的競爭力，提升印度市場情緒並吸引更多外資流入。中期（半年內）觀察，若俄油採購減量及農產品進口擴大持續推進，將強化雙邊經濟鏈結，並助推印度在全球供應鏈中地位提升。投資者及企業應密切注意雙方定期檢討機制的進展，以把握未來貿易規則調整帶來的機會與風險。

作者 ariachiang

2025-10-21

中國第三季GDP增長4.8%，全年目標達成仍需努力

今年中國第三季國內生產毛額（ GDP ）年增率為 4.8% ，為今年以來增速最慢，較第二季的 5.2% 明顯回落。前三季累計 GDP 年增 5.2% ，雖較去年同期提升 0.4 個百分點，但單季跌破 5% 目標，顯示經濟動能趨緩、挑戰加劇。整體數據反映國際經貿環境日益複雜，國內亦面臨結構調整壓力。細項數據表現如下： 9 月工業生產年增 6.5% ，較上月放緩 9 月零售銷售年增 3.0% ，內需疲弱跡象明顯固定資產投資前三季維持穩定增長城鎮調查失業率平均 5.2% ，與上半年持平居民消費價格指數（ CPI ）年減 0.1% ，但核心 CPI 上漲 0.6% ，9 月漲幅達 1.0% ，連續 5 個月擴大前三季 GDP 總量約 354.5 兆人民幣，反映經濟規模穩健但增長放緩。總結來看，中國經濟正處於外部壓力與內部調整並行的階段。短期（ 1 至 2 個月）出口成長可望暫時支撐經濟，但房市低迷與通縮壓力仍抑制內需回升。中期（半年內）若政策刺激持續、結構調整加快，經濟有望逐步回穩並接近全年 5% 左右的增長目標，但仍需付出相當努力。 Read More at Datatrack

作者 ariachiang

2025-10-20

中國9月失業率續降至5.2%，前三季就業情勢維持穩定

中國 9 月全國城鎮調查失業率為 5.2%，較上月下降 0.1 個百分點，顯示就業市場持續改善。前三季度城鎮調查失業率平均維持在 5.2% 的水準，反映整體就業情勢穩定。值得關注的是，31 個大城市的城鎮調查失業率同樣錄得 5.2%，較 8 月份下降 0.1 個百分點，說明主要都會區的勞動力市場同步好轉。此外，截至第三季末，外出工作的農村勞動力總量達 19,187 萬人，年增 0.9%，顯示農村勞動力轉移就業持續推進，為整體就業穩定提供支撐。 9 月份各類勞動力群體的失業率呈現分化態勢，具體數據如下：本地戶籍勞動力：調查失業率為 5.3%，較外來戶籍勞動力略高 0.4 個百分點，反映本地勞動市場面臨一定結構性壓力。外來戶籍勞動力：調查失業率為 4.9%，就業狀況相對穩健，顯示流動勞動力在市場上具較強競爭力。外來農業戶籍勞動力：調查失業率降至 4.7%，為各類群體中最低，說明製造業與服務業對農村勞動力的吸納能力持續增強。工作時間指標：9 月份全國企業就業人員週平均工作時間為 48.6 小時，較標準工時略長，側面印證企業用工需求維持在合理區間。整體而言，儘管不同戶籍類型勞動力的就業狀況存在差異，但勞動市場仍展現出韌性與活力。綜合來看，9 月份失業率小幅下降與前三季度的穩定表現，印證政策支持與經濟復甦對就業市場的正面效應。短期展望方面，未來 1 至 2 個月受惠於第四季消費旺季與年終生產需求，預期失業率將維持在 5.0% 至 5.2% 之間，部分服務業與製造業用工需求可望進一步回升。中期來看，就業市場仍將面臨青年失業與產業轉型帶來的技能錯配挑戰，但隨著穩就業政策持續發力、新興產業加速發展，整體就業形勢有望保持基本穩定。同時，農村勞動力持續外流與城鎮化推進，將為勞動市場提供長期支撐，全年城鎮調查失業率可望控制在 5.5% 以內。 Read More at Datatrack

作者 ariachiang

2025-10-15

IMF調升美國2025年經濟成長率，展望穩健復甦與隱憂並存

國際貨幣基金組織（IMF）於 2025 年 10 月最新報告中，將美國 2025 年經濟成長率預估從 7 月的 1.9% 微調上升至 2.0%。根據 2025 年第二季國內生產毛額（GDP）數據，美國季增年化率達 3.8%，為 2023 年第三季以來最佳表現。整體經濟展望顯示，美國經濟在艱困環境中展現韌性，受惠於財政政策與科技投資帶動的成長動能。相較 2024 年預估的 2.8% 成長率，2025 年略顯趨緩但仍維持溫和增長。細項數據顯示，2025 年第二季美國 GDP 季增率達 3.8%，較第一季明顯提升，反映近期財政刺激與稅制改革促進企業支出與消費信心回升；人工智慧（AI）相關投資快速成長，進一步活絡市場。貿易關稅壓力較預期緩和，對出口與製造業形成支撐，而通膨壓力下降使物價漲幅放緩，有助於消費穩定成長。總體而言，IMF 認為美國經濟短期內將維持穩健復甦，尤其在 11 至 12 月的假期消費季帶動下，支出有望進一步升溫。中期來看（半年內），若全球貿易局勢維持穩定且市場利率未出現劇烈波動，美國投資與就業市場仍將支撐經濟成長。然而，若美中貿易衝突再起或政策轉向緊縮，則可能削弱成長動能。

作者 ariachiang

2025-10-14

川普威脅對中加徵100%關稅，立場急轉軟化引市場震盪

美國總統川普於 2025 年 10 月初宣佈，將自 2025 年 11 月 1 日起對中國商品加徵 100% 關稅，此舉對中美貿易局勢造成震撼，股市隨即反應下跌，標普 500 指數單日跌幅達 2.7%，為今年 4 月以來最大。關稅威脅出台的同時，中國宣布對稀土及戰略礦產出口實施更嚴格管制，精煉稀土市場 90% 由中國控制，令美方供應鏈受重創。隨後川普態度出現軟化，暗示關稅威脅可能不會實施，反映美方在經濟壓力下重新評估戰略方向。川普稱中國稀土出口管制「非常激進」，計畫自 11 月起加徵 100% 關稅作為回應，涵蓋所有中國商品；中國則限制中重稀土出口，尤其是含 0.1% 中重稀土的第三方出口必須授權追蹤，並將 14 奈米以下晶片及 256 層以上記憶體晶片納入管控，影響整個產業鏈。同時，中國壟斷全球 98.2% 的人造石墨負極材料及關鍵鋰電池製造設備，若供應中斷，美國高科技領域如軍工與無人機將受重大打擊。市場對此反應迅速，美股期貨在威脅消息後一度反彈，而川普隨後發文強調「希望幫助中國而非傷害」，副總統范斯亦公開表示願理性談判。整體而言，川普政府的 100% 關稅威脅在短期內形成強烈市場震盪，但隨著雙方經濟相互依賴性及中國的反制措施顯現出美方負面影響，政策立場迅速調整。短期（1–2 個月）內，市場將持續觀察雙邊經貿談判進展及美國內部政策動向，股市可能維持波動。中期（半年內）來看，若美中雙方願重啟理性對話，局勢或趨穩，否則貿易緊張局勢將延續，且高科技供應鏈重塑可能拉長產業調整周期，壓抑投資信心。

作者 ariachiang

2025-10-13

美國聯準會主席候選名單縮減，市場反應與未來政策展望

近期，美國財政部長貝森特將聯邦儲備局（Fed）主席候選人名單從原本的 11 人縮減至 5 人，顯示決策進程明顯加速。名單涵蓋現任 Fed 高層、前官員及華爾街資深投資人，包括副主席鮑曼、理事沃勒、國家經濟委員會主任哈塞特、前理事沃什及貝萊德首席固定收益投資官里德。此舉使市場聚焦於未來政策延續與調整方向，特別是在聯準會近期持續釋出寬鬆訊號、且市場預期下月以 98.3% 的機率降息 25 個基點的背景下。鮑威爾主席任期將於 2026 年 5 月屆滿，預計最終提名結果將於明年春季揭曉，成為未來半年政策走向的關鍵觀察點。候選人背景多元，包含現任官員鮑曼（監管副主席）與沃勒（理事）、前理事沃什，以及行政與投資界的代表哈塞特（國家經濟委員會主任）與里德（貝萊德固定收益 CIO）。市場對降息路徑出現分歧：鴿派如沃勒與哈塞特主張更積極的寬鬆政策，全年降息幅度預期可達 100 個基點以上；鷹派代表沃什則傾向延後降息，強調通膨穩定與維持政策利率於 4% 以上。根據 CME FedWatch，11 月降息 25 個基點的機率超過 90%，12 月再降息的可能性亦高於 60%，反映市場普遍預期聯儲將加速寬鬆。另一方面，勞動市場疲軟跡象明顯，9 月消費者信心指數降至 55.1，為 5 月以來新低，年減幅達 21.4%。候選名單的縮減意味聯儲政策轉折進入關鍵階段，市場短期將關注 11 月 FOMC 會議與非農就業數據。短期內（1–2 個月），預期降息帶來的流動性改善可支撐風險資產，但美元弱勢可能增加全球不確定性。中期（約半年內），若鴿派最終出線，降息次數與幅度可能擴大，股市及風險資產有望延續漲勢，但通膨反彈風險升高；若鷹派占優，政策或趨謹慎，美元走強、避險需求升溫，市場波動性也將上升。整體而言，Fed 主席人選將是未來半年金融市場最重要的不確定因素之一，投資人須密切關注其政策理念及立場走向。

作者 ariachiang

2025-10-09

NVIDIA執行長黃仁勳重押馬斯克xAI新創公司，投資布局高達數十億美元

近期消息顯示，NVIDIA 執行長黃仁勳大幅加碼投資馬斯克的人工智慧新創公司 xAI，參與該公司正在進行的超過 20 億美元資金募集中，並計畫投入股權資金以確保 GPU 供應優先權。xAI 計畫利用 NVIDIA 的 GPU 硬體來支持其位於孟菲斯的 Colossus 2 數據中心，該設施今年早先啟用，並已規劃將 GPU 數量擴增至 20 萬個。這是黃仁勳今年以來首次針對新興人工智慧領域的大規模資本投資，展現 NVIDIA 持續深耕 AI 生態的決心。 xAI 本輪資金募集中總額約 20 億美元，包含約 7.5 億美元股權與最高 12.5 億美元債務部分。NVIDIA 擬投入約 2 億美元於股權，藉此確保未來 GPU 供應優先權。此次募資高於原先市場預期，反映出 xAI 對硬體與資金的強勁需求。資金結構中設有特殊目的工具（SPV），該工具將先行購買 NVIDIA GPU，並以租賃方式提供給 xAI，租期五年，債務以硬體資產作為擔保。黃仁勳也公開表示，他對未能投入更多資金於 xAI 感到遺憾，同時看好馬斯克在推動變革性企業方面的能力。黃仁勳此次大手筆投資不僅是對 xAI 公司未來潛力的肯定，也反映出 NVIDIA 看好以 GPU 驅動的生成式人工智慧浪潮。在短期內（1–2 個月），此資金注入將加速 xAI 在硬體部署與研發上的成效，提升其市場競爭力。中期半年內，隨著 Colossus 2 規模擴展及 AI 模型訓練需求激增，NVIDIA 的 GPU 銷售及 AI 生態系統地位將進一步鞏固。此外，黃仁勳表示 NVIDIA 正致力成為 AI 生態中不可或缺的核心推手，預期未來將有更多類似投資與策略合作出現，推動產業鏈的 AI 技術突破與商業化應用。

作者 ariachiang

2025-10-08

美國聯邦政府停擺深度剖析：經濟衝擊與未來走向

自 2025 年 10 月 1 日美國聯邦政府停擺以來，約有 80 萬名聯邦公務員被迫休假，另有 70 萬人無薪工作。本次停擺是自 2018 年底以來首次大規模政府停擺，也為川普總統任內第三次類似事件。經濟層面來看，分析師預估每停擺一週，當季 GDP 增長率將下滑 0.1 至 0.2 個百分點。整體停擺規模較 2018 年更大，約 40% 的聯邦員工受到影響，相關政府資料發布亦出現延遲，增加市場不確定性。約 80 萬聯邦員工休假、70 萬人無薪工作，薪資補發情況尚待確認；仍維持基本運作的單位包括聯邦醫療保險、醫療補助、運輸安全管理局與美國鐵路公司等。部分重要公共服務例如美國國立衛生研究院（NIH）、疾病控制與預防中心（CDC）及婦女嬰兒營養補充計畫（WIC）部分或完全停止運作，食品援助計畫、聯邦學前教育、學生貸款發放及國家公園運營也出現削減或關閉。停擺同時增加交通運輸延誤風險，並影響聯邦執法與空管等長期人員的無薪工作狀況。此次美國聯邦政府停擺對經濟及市場帶來顯著不確定性，短期內經濟成長受阻，數據發布延遲增加判斷難度。市場短期預期可能出現波動，尤其股市及消費相關產業受到壓力。中期（半年內）來看，若停擺持續延長，將對整體經濟動能和消費信心造成更大拖累，可能影響資本支出與勞動市場。儘管過去停擺結束後經濟能逐步回復，但本次政治分歧深刻，後續協商進展與潛在政策調整將成關鍵參考指標。

作者 ariachiang

2025-10-07

黃金價格創歷史新高，持續刷新每盎司3,900美元大關

近兩日國際黃金價格持續攀升，於 2025 年 10 月 6 日亞洲早盤首次突破每盎司 3,900 美元，創下歷史新高；10 月 7 日現貨黃金最高觸及 3,977.19 美元，連續第三個交易日上漲，年內累計漲幅超過 50%。同日，美國紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨亦一度突破每盎司 4,000 美元，推動金價成為今年表現最強勢的資產之一。細項數據及影響因素如下： 10 月 6 日倫敦現貨金價一度漲至 3,958 美元 / 盎司，紐約商品交易所 10 月 7 日期貨價則短暫突破 4,000 美元關口。中國金飾品牌同步調漲，多數足金飾品價格突破每克 1,130 元人民幣，如周生生報價達 1,141 元 / 克。彭博美元指數小升 0.3%，顯示避險需求增加。高盛將 2026 年底黃金目標價上調至 4,900 美元，理由為 ETF 資金流入與各國央行持續買進。美國政府停擺及經濟數據延遲發布，進一步加劇市場不確定性，推升避險情緒。總結來看，金價創新高反映全球避險資金湧入及市場對美聯儲降息的預期。短期內（1–2 個月），若美國政治僵局未解或經濟數據疲弱，金價仍具支撐；中期（半年內）則可能在高位震盪，主因為央行與 ETF 資金的持續入場。高盛並預估 2026 年底金價有望挑戰每盎司 4,900 美元以上，顯示黃金仍是主要避險標的。

作者 ariachiang