Datatrack - Blog

2026-01-21

美歐貿易戰再起風波：關稅威脅衝擊全球市場

美國總統川普近日威脅，若丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭及芬蘭等 8 個歐洲國家未就購買格陵蘭達成協議，將自 2 月 1 日起對其輸美商品加徵 10%關稅，並於 6 月 1 日進一步升至 25%，引發全球市場劇烈震盪。受此影響，美股 1 月 20 日重挫，道瓊指數單日下跌 871 點，標普 500 與那斯達克指數分別下跌逾 2%與 2.39%，創近月最大單日跌幅；歐洲股市早盤亦全面下挫逾 1.5%，汽車、科技與奢侈品類股領跌，VIX 恐慌指數升破 20，顯示市場避險情緒急遽升溫。此次貿易衝突主因在於美方試圖強化對丹麥自治領土格陵蘭的影響力，遭歐洲國家強硬回絕後，轉而以關稅作為施壓工具，延續其貿易保護主義路線。對此，歐盟議會 1 月 20 日宣布凍結去年 7 月與美國達成的貿易協議批准程序，並研擬對高達 930 億歐元的美國商品加徵報復性關稅，反制態度明確。宏觀面方面，歐元區 12 月 HICP 年增率降至 1.9%，為去年 5 月以來首度低於歐洲央行 2%目標，核心通膨亦同步放緩，惟貿易摩擦升溫恐推高進口成本，削弱通膨降溫趨勢。展望後市，歐盟領袖預計本週召開緊急峰會，評估是否啟動「反脅迫工具」限制美企進入歐盟市場，短期內金融市場波動恐持續放大，美歐股市面臨修正壓力，資金則可能流向黃金及避險貨幣。中期而言，若關稅措施如期實施，歐盟 2026 年經濟成長預測恐下修 0.5 個百分點，美國 PPI 年增率亦可能由 2.8%升至 3.0%，使通膨壓力再起，進而牽制聯準會降息空間並加速全球供應鏈重組。整體而言，儘管雙方最終仍有透過談判降溫的可能，但在中期選舉前，地緣政治不確定性料將持續主導市場情緒。

作者 ariachiang

2026-01-20

IMF最新世界經濟展望報告：2026年全球成長上修至3.3%

國際貨幣基金（IMF）於 2026 年 1 月 19 日發布《世界經濟展望更新報告》，將 2026 年全球經濟成長率預測上修至 3.3%，較 2025 年 10 月報告提高 0.2 個百分點。具體而言，先進經濟體預計成長 1.8%，新興及開發中經濟體達 4.2%。其中，美國經濟成長率上調 0.3 個百分點至 2.4%，中國大陸亦上調 0.3 個百分點至 4.5%。儘管全球通膨預計降至 3.8%，美國回歸目標的速度仍較緩慢，總體數據反映了經濟韌性超出預期，且通膨情勢保持相對穩定。本次成長預測上修，主要歸因於企業與私部門對貿易政策變動的強勁適應力，以及人工智慧（AI）投資熱潮帶動資料中心等基礎建設支出。此外，美國有效關稅稅率降至 18.5%（較去年 4 月約 25%為低），得益於供應鏈轉移、貿易協議達成，以及中國出口轉向東南亞、歐洲等非美市場。財政、貨幣政策支持與金融環境寬鬆等正面因素，也合力抵銷了貿易不確定性帶來的逆風。儘管短期成長穩定，但中期仍需警惕下行風險，包括 AI 投資泡沫化、地緣政治緊張及貿易衝突升級，這些因素可能擾亂供應鏈並衝擊家庭財富。IMF 建議政策制定者重建財政緩衝、維持物價與金融穩定，並推動結構改革以應對不確定性。整體而言，展望偏向樂觀，但當局須持續監測科技預期兌現程度及貿易動態變化，以確保中長期成長軌道不致偏離。

作者 ariachiang

2026-01-16

聯準會最新褐皮書：經濟溫和成長、通膨壓力升溫

美國聯準會於2026年1月14日發布最新褐皮書，涵蓋截至1月5日止12個聯邦儲備區的經濟狀況。報告顯示，12區中有8區經濟活動呈現輕微至溫和成長，這是近三期以來多數地區首次成長轉正（前三期多數地區變動輕微）。就業市場維持平穩，8區的雇用趨勢幾乎無變動；價格水準則在多數區以溫和步伐上升，僅兩區為輕微成長，年增率從去年第三季的2.9%微升至3.0%。整體而言，此數據反映美國經濟動能有所改善，但尚未完全擺脫疲軟的陰影。影響此次數據表現的主因，是關稅政策導致的成本壓力。在企業庫存耗盡後，開始將部分成本轉嫁給消費者，尤其在2025年底通膨壓力明顯升溫。儘管製造業活動略顯疲軟，但受假日旺季帶動的消費者支出仍強勁，服務業需求及銀行條件均優於前次報告。此外，就業市場雖然穩定，卻仍面臨進一步減弱的風險，而關稅引起的價格上漲可能掩蓋了實際的通膨進展。聯準會12區聯絡人訪談顯示，企業對未來展望轉趨樂觀，但對於關稅轉嫁的謹慎態度，仍是當前經濟動態的主導因素。就短期而言，市場預期聯準會將在1月27-28日會議中維持利率不變。高盛已下修2026年美國衰退機率至20%，預計聯邦基金利率年底可能降至3%-3.25%。中期展望偏向溫和成長，但仍需密切關注關稅對供應鏈及通膨的持續影響；聯準會可能會將此類暫時性價格波動視為可「看穿」的現象。總體而言，褐皮書強化了經濟軟著陸的預期，然而企業轉嫁成本的行動，將考驗消費者的耐受力及聯準會政策的靈活性。

作者 ariachiang

2026-01-13

台美關稅談判最新進展：台積電美廠擴張換取稅率降至15%

台灣與美國的關稅談判取得重大突破，美國對台灣出口商品的關稅稅率將自原本的 20 % 下調至 15 %，為截至 2026 年 1 月 13 日最新進展。此舉使台灣享有與日本、南韓相同的進口待遇，有助降低對美出口成本，特別利多半導體與資通訊產品，兩者合計占台灣對美貿易順差近九成。消息公布後，台股於 1 月 13 日早盤跳空開高，盤中最高達 30,973 點創新高，台積電股價亦衝上 1,720 元，改寫歷史紀錄，成交量占大盤近三成。本次談判進展主要源於美國推動的貿易重塑策略，透過關稅作為談判籌碼，換取盟友擴大對美投資，以強化國家安全與供應鏈韌性。美方高度重視先進晶片供應，在地緣政治風險升溫下，要求台積電擴大亞利桑那州產能，規劃新增至少五座晶圓廠，總投資金額可能超過 1,650 億美元。台灣方面則歷經多輪磋商，包括 2025 年 4 月至 7 月的第一階段談判，行政院經貿談判辦公室指出，雙方已就關稅調降與供應鏈合作原則達成共識，並爭取避免疊加關稅及 232 條款相關優惠。短期內，該協議預計於 2026 年 1 月底前完成法律審查並正式對外公布，進一步提振台股表現與出口信心；中期則有助台灣半導體產業深化美台合作，但仍須留意新廠投資成本上升及投產時程延後至 2030 年代的挑戰。對美國而言，此協議可望帶動先進半導體產能大幅擴張，加速本土晶片製造，強化供應鏈安全並滿足 AI 需求，預計創造數萬個就業機會，並降低對海外供應的依賴。整體市場展望仍偏正向。在 AI 需求持續支撐下，台灣經濟成長動能有機會優於原先 3.54 % 的預估值，但傳統產業仍面臨中國低價競爭壓力，政府政策仍需強化差異化布局；美國方面，亦可藉此作為貿易政策成果對外宣示，鞏固川普政府的政策成效。

作者 ariachiang

2026-01-09

聯準會降息風向球：通膨趨緩與就業挑戰

美國聯準會（Fed）基準利率目前維持在 3.50 % 至 3.75 % 區間，較去年同期 4.33 % 年減約 15.9 個基點，處於近年低檔。通膨率於 2025 年 12 月年增 2.7 %，創 7 月以來新低，亦低於市場預期的 3.1 %。勞動市場方面，ADP 私部門就業於 12 月僅新增 4.1 萬人，雖較上月修正後的減少 2.9 萬人轉為正成長，但仍遠低於市場預期的 5 萬人；失業率維持在 4.6 %，續創四年高點。通膨趨緩主要反映核心通膨約 2.3 %，顯示聯準會貨幣政策已有效抑制物價壓力，儘管能源價格仍年增 4.2 %。勞動市場疲弱則源於 2025 年下半年企業招聘明顯放緩、裁員情況增加，ADP 數據顯示，企業計畫聘僱人數年減 34 %，創 2010 年以來新低。聯準會理事米蘭指出，貨幣政策過度緊縮已壓抑經濟成長，因此主張 2026 年大幅降息 150 個基點，以支撐就業表現。短期來看，聯準會於 1 月 27 – 28 日會議降息機率僅 11.6 %，官員中位數預測為 1 碼降息，但市場投資人預期至少 2 碼。中期而言，若勞動數據持續疲弱且通膨穩定於 2 % 附近，預估 2026 年全年降息幅度可達 100 至 150 個基點，基準利率可能下探至約 3.4 %。整體市場展望偏向樂觀，但仍需留意政府關閉對數據準確性的干擾，以及川普政府政策變數帶來的不確定性。

作者 ariachiang

2026-01-05

美國非農就業報告前瞻：12月數據揭曉勞動市場脈動

美國 12 月非農就業報告將於 1 月 9 日公布，市場預期新增就業人數約 5.5 萬人，略低於 11 月的 6.4 萬人，但仍維持正成長；失業率預期維持 4.6% 或微升至 4.7%，延續 11 月升至 4.6% 的趨勢，而 11 月數據創 2021 年 9 月以來新高，顯示勞動市場出現轉弱跡象。勞動數據變化持續受到川普政府高關稅政策影響，企業在貿易不確定性與經濟放緩壓力下趨於審慎招聘。根據美國勞工部公布的領先指標，首次申領失業救濟人數 4 週移動平均值升至 21.875 萬人，按週小幅增加 1,750 人；續領失業救濟人數降至 186.6 萬人，低於市場預期。雖數據顯示部分求職者仍能順利重返職場，但整體招聘活動低迷，影響就業前景信心。此外，1 月 7 日即將公布的 JOLTS 職缺數，預料將進一步反映勞動需求降溫趨勢。通膨尚未因關稅明顯升溫，但相關風險已促使聯準會評估後續降息路徑。展望後市，若 12 月非農數據低於預期，可能提升美聯儲於 1 月底降息 25 個基點的機率，進而支撐美股與黃金表現；中期仍需觀察關稅政策落實與全球需求變化，勞動市場恐持續承壓。投資人宜聚焦非農三大核心指標，包括就業人數變化、失業率與平均時薪，以判斷整體趨勢，而非單月波動。

作者 ariachiang

2025-12-31

聯邦儲備局會議紀要：十二月降息決策與經濟展望

美國聯邦儲備局 12 月 9 至 10 日會議紀要顯示，聯邦基金利率目標區間下調 25 個基點至 3.5 % 至 3.75 %，為 2025 年第 3 次連續降息。紀要指出，勞動市場持續轉弱，9 月失業率上升，就業動能放緩，就業成長較前期降溫，並面臨進一步下行風險。通膨方面，核心貨品價格仍受關稅影響維持高檔，委員會普遍預期相關壓力將隨時間逐步緩解，但部分成員認為通膨可能比預期更為頑固。降息決策主要反映委員會對勞動市場惡化風險上升的評估。會中多數成員認為，若持續維持高利率水準，恐加劇就業下滑，因此選擇進一步鬆綁貨幣政策，使利率水準更接近中性。另一方面，關稅影響持續傳導至終端商品價格，對通膨形成支撐，使成員對通膨回落時點與幅度仍存歧見，部分官員主張暫緩降息以觀察更多經濟數據。此外，政府關機導致部分就業、通膨與成長數據延後公布，委員會在資訊有限的情況下進行決策，進一步提高政策不確定性。展望未來，市場預期聯準會短期內將暫停降息，並於第 1 季評估經濟對政策調整的反應後，再行考量後續行動，年中仍可能出現 2 次降息空間。中期而言，若通膨如預期回落，利率仍具下調潛力，但勞動市場變化與關稅相關不確定性將成為政策走向的關鍵。整體來看，本次會議紀要凸顯聯準會對就業穩定的高度重視，但通膨風險仍需持續審慎觀察。

作者 ariachiang

2025-12-18

聯邦儲備局主席接班風雲：市場押注誰接棒鮑威爾？

美國聯邦儲備局（ FED ）主席鮑威爾任期將於 2026 年 5 月屆滿，市場對接班人選的押注近期明顯升溫，並已成為資金波動的重要觸發因素。截至 2025 年 12 月 17 日，美債殖利率曲線出現顯著變化， 10 年期美債殖利率較上週下跌 8 個基點至 4.22%，創近三個月新低； 2 年期殖利率則上升 5 個基點至 3.95%，反映短期利率預期升溫，殖利率曲線進一步趨於倒掛。同時，美元指數（ DXY ）自 12 月 16 日以來下跌 1.2%，創年內最大單週跌幅，顯示投資人對未來貨幣政策方向的不安情緒升高。股市方面，標普 500 指數於 12 月 17 日盤中一度下跌 0.8%，科技股跌幅逾 1.5%，顯示市場對 FED 接班人貨幣立場的不確定性高度敏感，整體市場波動率較上月同期上升約 25%。接班議題升溫，主要源自川普政府上任後的公開表態。總統當選人川普於 12 月 16 日透過社群媒體暗示，將提名立場偏「鷹派」的人選接替鮑威爾，引發市場恐慌。潛在人選包括前 FED 理事朱迪．謝爾頓，以及財政部長候選人史考特．貝森特，兩人皆主張削弱聯準會獨立性並加快貨幣緊縮步調，導致債市賣壓加劇，美債殖利率曲線倒掛幅度擴大至 45 個基點，創 2025 年 11 月以來新高。經濟數據亦加深市場分歧。最新公布的 11 月 CPI 年增率為 2.7%，較上月上升 0.3 個百分點，雖仍高於 FED 2% 通膨目標，但低於市場部分預期，為鷹派論調提供支撐。另一方面，失業率維持在 4.1%，但 12 月 16 日公布的零售銷售月減 0.1%，顯示消費動能放緩。在政治干預與經濟數據交錯影響下，市場對未來利率路徑的不確定性進一步放大。整體而言， FED 主席接班議題已暫時取代傳統總體經濟數據，成為主導市場情緒的關鍵因素。短期內美股與美元料將持續震盪，預期波動率指數（ VIX ）可能維持在 20 以上。中期來看，若川普成功推動鷹派人選， 2026 年上半年聯邦基金利率恐維持在 5.25% 至 5.50% 區間，甚至存在約 40% 的 25 個基點升息機率；反之，若國會阻力升高，鮑威爾續任的可能性提升至 35%，則有助於支撐債市表現。投資人宜密切關注 12 月 18 日 FOMC 會議紀要及後續人事任命進展，並透過分散配置黃金與短期美債因應波動風險。展望 2026 年， FED 接班結果恐深刻影響全球資金流向，台灣股市與新台幣匯率亦難以置身事外。

作者 ariachiang

2025-12-12

12月FOMC會議摘要：降息一碼，展望趨保守

美國聯邦公開市場委員會（FOMC）於 2025 年 12 月 9 日至 10 日會議，決議將聯邦基金利率目標區間下調 25 個基點至 3.5% 至 3.75%，為連續第三次降息，年初以來累計下降 100 個基點。經濟活動維持中速擴張，但今年就業增長放緩，失業率至 9 月小幅升至 4.5%，來到 2025 年高點。通膨自年初回升並維持高檔，9 月核心 PCE 年增率達 2.8%，仍高於 2% 目標。就業市場下行風險近期加劇，使委員會認為最大就業與物價穩定兩目標的風險平衡惡化，因而啟動降息以支撐就業。通膨壓力持續部分與銀行體系儲備降至充足水準有關，聯準會因此重啟購買短期國庫券，每月初始規模 400 億美元，以維持足夠的儲備供給。整體決策仍面臨高度不確定性，包含勞動市場趨勢、通膨預期與國際金融情勢；本次會議有三位成員提出異議，一人支持更大幅度降息 50 基點，兩人反對降息。在公布今年最終決議同時，也發布了今年的最終版經濟預測摘要 (SEP)，其中涵蓋 FED 官員對未來幾年的經濟、通常與利率預測。最新經濟預測顯示 2025 年核心 PCE 將降至 3.0%；2026 年 GDP 成長上修至 2.3%，失業率維持 4.4%，但利率路徑僅預期 2026 與 2027 年各降一碼。會後聲明略微收緊語氣，顯示未來政策調整的門檻提高，寬鬆空間有限。短期市場將聚焦 12 月 16 日與 18 日公布的就業與 CPI 數據；中期展望偏向鷹派，6 月前再降息的機率下降，投資人需留意不確定風險升溫。

作者 ariachiang