上週，受美國製造業 PMI 表現不如預期，就業數據亦同步降溫放緩，惟聯準會主席談話鮑威爾談話表示經濟仍表現良好，會繼續保持暫緩降息態度，才使市場對經濟放緩擔憂減緩，但美國 S&P 500 當周仍收跌 3.1% 至 5770.19。
債市方面，在聯準會主席談話表示將維持暫緩降息的態度下，美國10年期公債殖利率小幅上升 10 bps 至4.3%，而美元指數則在歐元區的連續降息將進入尾聲，以及德國決定擴大 5000 億財政支出下而大幅降至 103.9 左右。
上周重點經濟數據回顧
美國 ISM PMI：2 月製造業 PMI 為 50.3（前 50.9），連續 2 個月擴張。從組成指數來看，新訂單大幅跌落至48.6（前55.1），生產和就業則分別小幅滑落至50.7（前 52.5）和 47.6（前 50.3），反映出企業對潛在的關稅政策持保守態度，帶動新訂單以及用人需求進一步放緩。
而庫存進一步升至 49.9（前 45.9），供應商交貨時間亦上揚至 54.5（前 50.9），反映多數企業為避免關稅成本已提前備貨，以及與客戶協商如何分擔關稅成本，進而使庫存走高以及交貨時間延長。
服務業方面，2 月服務業 PMI 為 53.5 （前 52.8），連續 8 個月擴張。從組成指數來看，商業活動 54.4 （前 54.5 ）和新訂單均維持擴張 52.2（前 51.3），但可能部分反映潛在的關稅問題使需求提前增加，這點與供應商交貨時間延長以及其相似企業回應一致。
整體而言，關稅政策對製造和服務業的影響逐漸浮現，企業在不確定性下已提前備貨並價格進一步走高，而受影響較大的製造業更是呈現出保守態度。若未來關稅政策的變動或不確定性持續，客戶需求或投資可能將進一步遭到抑制，製造業亦恐再度重回緊縮狀態。
歐元區利率決議：本次會議歐洲央行全票通過決議將存款機制利率、主要在融資利率以及邊際貸款利率分別降低 25 bps 至 2.50%、2.65% 和 2.90%，為自去年六月以來連續第 6 次降息。
本次聲明中，ECB 預計通膨將會在薪資成長持續放緩之下而回落至 2%區間，但短期因能源價格較預期強勁，上調 2025 年通膨預期至 2.3%（前2.1%），而 2026 年則維持於 1.9%，2027 年為 2.0%（前 2.1%）。
經濟成長方面，考量到美國貿易政策，以及俄烏和中東地區等地緣政治的不確定性等，ECB 分別下調 2025 和 2026 年經濟成長預測至 0.9%（前 1.1%）和 1.2%（前 1.4%） ，2027 年則維持於 1.3%。
由於過去利率的連續下降使融資需求已有成長，ECB 指出貨幣政策的限制性已較不明顯。另外，ECB也表示由於經濟環境的不確定性持續上升，未來將根據當下數據採取漸進式行動，這使市場預期連續降息將進入尾聲，並且預計今年僅會再降息 50 個基點。
美國就業報告：美國 2 月非農就業增加人數為15.1萬人（前 12.5 萬），略低於市場預期的 16 萬人。本次就業增長主要來自教育與醫療（6.31 萬）、金融服務（2.1 萬）和運輸和倉儲業（1.78 萬）的人數增加。
然而，零售業較上個月的增加 2.95 萬人轉為減少 1.1 萬人，與此同時每周平均薪資月增僅達0.3%，進一步凸顯消費者支出持續降溫。另外，受川普政府的聯邦政府縮減計畫部分影響，政府就業增加人數也僅達1.1萬人（前 4.4 萬人）。
家庭調查方面，就業人口大幅減少 58.8 萬人，同時失業人口增加 20.3 萬人，推動美國失業率升至4.1%（前 4.0%），而勞動參與率則進一步下滑至 62.4%（前 62.6%）。除此之外，因經濟因素兼職的人數也大幅增加 46 萬人至 493.7 萬人，創下 2021 年 5 月新高，進一步凸顯就業市場的降溫。
整體而言，雖然非農就業仍持續上升，且 2 月受到天氣影響而無法工作的人數仍高達 44.9萬人，整體勞動市場仍具韌性。但在失業率走升、薪資成長趨緩以及因經濟因素兼職的人數增加之下，美國勞動市場的降溫趨勢已越加明顯。
本周重點關注數據
美國 CPI：因冬季嚴寒導致燃油需求增加、禽流感使蛋價飆高、以及加州野火造成二手車和保險費用上漲等因素而導致 1月 CPI 和核心 CPI 皆超出市場預期。預計隨著這些短期的干擾因素逐漸消散，亞特蘭大聯邦儲備銀行預估 2 月CPI 和核心 CPI 將達 2.83%（前 3.0%） 和 3.16%（前 3.26%）。
加拿大利率決議：自去年 6 月以來加拿大央行已連續 6 次降息，CPI 雖已回落至 2%目標區間，但高額關稅的潛在衝擊使經濟成長存在巨大的不確定性，因此市場預期加拿大央行將會繼續維持寬鬆的步調，並在本次會議降息 25 bps 至 2.75%。
OPEC, IEA, EIA 能源月報：三大機構在 2 月皆因中國等亞洲國家需求回溫而上調 2025 年需求增長，但隨著 OPEC 國家將在 4 月解除限產，且非 OPEC 國家產能持續釋放，預計全球原油將繼續保持供給過剩，而中長期油價也將繼續承壓。