美國聯準會於 2/19 日公布了 1 月的 FOMC 會議紀要，以下是本次會議紀要重點整理：
通膨回落仍須更多數據佐證
聯準會官員指出，住房服務通膨雖處較高水準，但已有持續滑落，且核心非住房服務通膨也有同樣表現。近期核心個人消費支出雖因高基期而有所上升，若從 3 至 9 個月年化來看，通膨回落進展其實更為顯著。然而，部分官員強調若要確認通膨已持續回落到目標區間，可能仍需進一步數據來佐證。
在通膨前景方面，雖然薪資成長放緩、長期通膨預期穩定以及貨幣政策仍具限制性等因素皆為通膨持續帶來下行壓力，但部分官員表示，當前的利率水準可能沒有高於中性利率太多。他們也提到，近期貿易和移民政策的變動、消費需求強勁等因素，可能使得通膨回落過程不如預期。
一些地區的商業聯絡人表示，企業正試圖將關稅產生的成本轉嫁給消費者，而一些通膨預期的指標也有上升的狀況。但整體而言，聯準會仍預期通膨會繼續朝 2% 目標邁進，儘管這過程可能會遇到一些阻礙。
雙向風險大致平衡，偏向關注通膨進展
在就業市場方面，官員普遍認為勞動市場依舊穩定，失業率處於相對低檔，職缺與離職率維持在穩定區間。大多數官員認為雙向風險已大致平衡，但仍有部分官員認為，維持價格穩定的風險高於實現最大就業的風險。
官員普遍認為，貿易和移民政策變動、地緣政治對供應鏈的影響，以及消費者支出強於預期，皆可能推升通膨上行風險。未來一段時間，如何辨別通膨變化究竟是源於新政府政策引發的短期波動，或是長期趨勢轉變將更加困難。
縮表提前暫緩或結束的可能性提高
在貨幣政策方面，聯準會官員考量到政策的限制性自 2024 年以已有所降低，當前經濟的高度不確定性史聯準會有必要暫時觀望、審慎評估。至於在縮表進展方面，公開市場操作帳戶（SOMA）經理表示，ON RRP 在過去的交易量持續下降，但整體準備金仍然充足。
然而，債務上限的議題很有可能影響對準備金是否充足的判斷。由於債務上限可能導致準備金大幅變動，若此時量化緊縮（QT）同步進行，準備金很可能會低於聯準會理想的水準，因此考慮暫停或減緩 QT 直到債務上限解決，可能會是相對合適的做法。
此外，SOMA 經理也發表了幾個 QT 結束後的可能情境。在每個情境之下，機構債和機構抵押貸款支持證券（MBS）到期的本金將會投入美國公債，預期聯準會未來持有的公債期限結構將會逐步接近整體公債的期限結構（也就是國庫券持有的比例將在未來幾年持續上升）。
整體而言，本次會議紀要顯示，近期經濟與勞動市場穩健、新政府政策變動和通膨回溫，使聯準會在「物價穩定」與「最大就業」的雙重使命中，對通膨的關注度相對提高。更重要的是，本次聯準會也對暫緩或結束縮表有較為明確的討論，這或將緩解市場對 QT 與債務上限問題解決同時發生時，市場流動性出現大幅減少的隱憂。