國際油價的定價邏輯，正從「戰爭溢價」快速轉向「和平預期」。美國期中選舉後，川普表示只要美伊談判持續推進，再度對伊朗動武的可能性極低，市場隨即開始押注戰事接近尾聲，布蘭特原油自 11 月初以來累計重挫約兩成，本週一度觸及兩個多月低點。週四亞洲盤，在美伊與俄烏和談雙雙傳出進展的預期下，布蘭特原油再度跌破每桶 92 美元。這波下跌的意義不只在於價格修正，而是主導油價的力量，已經從實體供給中斷，轉移到外交談判桌上的每一則訊號。
推動油價走弱的力量來自外交與供給兩端的同步鬆動。外交面上，俄烏雙方已在美方居中斡旋下於阿布達比舉行會談，並同意大規模交換戰俘，儘管領土等核心議題仍有分歧；下週又有美中峰會登場，市場普遍認為中東衝突在此之前升級的機率不高。供給面上，沙烏地阿拉伯在 10 月大幅增產，帶動 OPEC+ 整體產量明顯攀升，美國石油協會的數據也顯示美國原油庫存單週大增 900 萬桶，進一步削弱油價反彈的力道。然而市場對「戰爭溢價全面退場」仍有明顯保留。伊朗最高國家安全委員會秘書雷札伊表態，絕不允許濃縮核材料運出境外，與美國堅持將核問題納入談判的立場南轅北轍，導致油價週三收漲逾 1%。更關鍵的是，荷姆茲海峽 10 月共有 37 艘船隻遇襲，創開戰以來單月新高，日產證券投資（Nissan Securities Investment）首席策略師菊川弘之即指出，海峽前景未明之下，油價難以出現崩跌式走勢。
短期內，油價將在和談樂觀情緒與航運安全疑慮之間來回拉鋸，美國能源情報署的庫存數據與下週美中峰會的地緣訊號，將左右價格能否守穩每桶 90 美元關口。中期而言，若美伊達成協議並重新開放荷姆茲海峽，中東原油回流加上 OPEC+ 持續增產，市場可能從供給短缺轉向寬鬆，油價重心有機會再下移一個台階。不過即使達成政治協議，航運恢復仍取決於水雷清除進度、保險成本與船東承擔風險的意願，實體供給的正常化恐比價格反應來得緩慢。尾端風險則在於談判破局或海峽襲擊再度升溫，屆時戰爭溢價可能迅速回補；而烏克蘭持續以無人機攻擊俄羅斯煉油廠與港口設施，也讓成品油市場的供給變數難以在短期內消除。