上週，聯準會雖在經濟預測摘要中大幅下修成長率並上修通膨預估，但主席鮑威爾強調關稅推動的通膨效應屬短暫，同時維持年內降息 50 bps 的預估並放緩縮表速度，才使市場對經濟放緩擔憂減緩，並帶動美國 S&P 500 當周回升 0.51%至 5667.57。
債市方面，受聯準會維持年內降息 50 bps 預估，以及下修經濟成長影響，美國10年期公債殖利小幅下滑 7 bps 至 4.25%左右，而美元指數則維持於 104.1 附近。
上周重點經濟數據回顧
聯準會利率決議：聯準會於 3 月會議全票通過維持利率在 4.25%–4.50% 不變，符合市場預期。本次聲明刪除「就業與通膨目標大致平衡」的敘述，改為「經濟前景不確定性增加」，凸顯聯邦政府縮減計畫、移民政策及關稅反覆使未來前景不明朗。
貨幣政策方面，聯準會重申「在進一步調整利率的時機與幅度前會仔細評估當前數據」的敘述。同時聯準會將會持續進行縮表，但自 4 月起美債不再投資的金額上限從 250 億美元降至 50 億美元，機構債和MBS金額維持不變，整體縮表速度從600億下降至400億。
在經濟預測摘要部分，考量新政府政策變動及關稅政策衝擊，聯準會下修 2025–2027 年經濟成長，並上調 2025 年通膨預估。
- 經濟成長： 2025年1.7%（2.1%）、2026 年 1.8%（2.0%）以及 2027 年 1.8%（1.9%）
- 失業率： 2025 年 4.4%（4.3%）、2026 年 4.3%（4.3%）以及2027年 4.2%（4.2%）。
- PCE ：2025年2.7%（2.5%）、2026年2.2%（2.1%）以及2027年2.0%（2.0%）。
- 核心PCE：2025年2.8%（2.5%）、2026年2.2%（2.2%）以及2027年2.0%（2.0%）。
2025 年點陣圖中位數顯示利率將降至 3.875%（降 50 bps），2026 年進一步降至 3.375%，2027 年降至 3.125%（降 25 bps），長期中性利率約 3.0%。雖整體延續「緩慢降息」看法，但因前景不確定性提升，點陣圖稍有上移，顯示更多委員傾向放慢腳步，觀察後續政策對經濟影響後再行調整。
美國2月零售銷售： 2 月零售銷售年增放緩至 3.1%（前 3.9%）；月增回升至 0.2%（前 -1.2%）。從細項來看，13 個主要零售類別中有 6 個呈現成長，主要由食品與飲品銷售、網路商店銷售以及健康醫療照護帶動。
與耐久財有關的汽車相關以及電子商品銷售銷售則持續下滑，但降幅略有縮小。而衡量家庭財務狀況的餐飲服務銷售（食物與飲品服務）同樣繼續放緩，並創下 1 年來最低水準。
不過，排除汽車和加油站後的核心零售銷售年增仍達 3.5%（前 3.6%）、月增也回溫至 0.5%（前 -0.8%）；再進一步排除食品服務和建築材料銷售的控制組核心零售銷售年增也達 4.4%（前 3.7%）、月增更達 1.0%（前 -1.0%），顯現整體消費尚具韌性。
日本利率決議：日本央行於 3 月會議一致通過維持利率在 0.50% 不變，符合市場預期。聲明指出，近期通膨主要因薪資上漲推升服務價格，加上稻米短缺使米價飆漲所致。日銀預期，米價在 2025 年仍將維持高檔，同時 3 月結束的政府能源補貼亦使通膨存在上行空間。
儘管近期多項經濟數據表現符合央行預期，且薪資有望維持高成長，有助日銀朝貨幣政策正常化發展。然而，美國政府的對等關稅政策細節將在4/2公布，全球貿易前景仍存不確定性。日銀也將此不確定姓納入本次的風險考量中，並被市場認為是下次會議是否繼續升息的關鍵。
本周重點關注數據
美國 PCE：儘管1月的短期干擾因素已逐步消退，但受近期關稅政策影響，2月PPI數據顯示部分PCE組成項目已出現上行壓力。不過，亞特蘭大聯邦儲備銀行目前仍預估2月PCE年增率將放緩至2.37%（前2.51%），核心PCE則小幅降至2.59%（前2.66%）。
歐元區 PMI：儘管德國大選落幕降低了歐元區的政局不穩定性，且德國帶頭擴大5000億歐元的財政支出提振市場信心，但在美國貿易政策仍具高度不確定性的背景下，市場預期歐元區PMI將續處於緊縮區間的48.3。