本周重點關注：美國CPI & 澳、歐州利率決議

全球 6 大經濟體貨幣政策預期整理 (2024/12)

隨著全球主要經濟體陸續針對利率政策做出調整，金融市場持續聚焦於各國央行的貨幣政策走向。從美國聯準會的逐步降息到中國的多輪寬鬆措施，再到日本和澳洲的截然不同政策態度，各國面對通膨與經濟成長間的平衡挑戰依然顯著。 美國 深受通膨大幅走高影響，美國聯準會於2022-2023年將聯邦基金利率升至40年來的高點以抑制物價上漲。隨著限制性利率對經濟的抑制效應顯現，通膨逐漸回落，勞動市場的惡化風險加深，聯準會於今年9月正式啟動降息。 目前美國聯邦基金利率已從 5.25 - 5.50%下降 75 bps 至 4.50 - 4.75%。鑒於近幾個勞動市場已較9月狀況改善，且核心服務通膨仍具黏性，聯準會在11月的會議紀要中表示，若通膨以及就業狀況符合預期走勢，那麼逐步轉向更加中性的政策可能會是合理的選擇。 而市場預期聯準會仍會在12月降息25bps，但可能縮窄2025年的降息路徑至50-75 bps（9月預期100bps）。 Read more at Datatrack   中國 自2021年中國政府對房地產市場進行整頓使房價大幅下跌，導致國內消費與投資不斷銳減並深陷通縮危機。而中國在今年7月正式啟動降息，並於9月聯準會宣布降息後，再次宣布降準、降息等一系列貨幣政策來支撐經濟成長。 目前中國一年期貸款市場報價利率已從 3.45%下降 35 bps 至 3.1%，而在近幾個月貨幣與財政政策的雙重刺激後，中國的零售銷售、工業生產或PMI數據皆出現初步改善的跡象，但影響中國經濟最深的房地產市場依舊疲軟。因此市場預期中國央行將在12月再次降息25-50 bps，並在明年出台更多的財政刺激政策。 Read more at Datatrack   日本 過去日圓持續貶值所帶來的輸入性通膨帶動日本的春鬥薪資成長創下近30年新高，日本央行以薪資出現明顯成長為由，於今年3月正式宣布升息10bps，結束了長達8年的負利率環境，並同時終止YCC控制。 目前日本央行基準利率已從 -0.1% 上升 35 bps 至 0.25%。鑒於日本核心通膨尚未回落至央行的2.0%目標，且實質薪資成長在6-7月翻正後又再次轉負，因此市場預期日本央行將在12月或明年1月再次升息25bps。 Read more at Datatrack   歐元區 & 加拿大 歐洲央行同樣也在2022-2023年間升息450個基點以對抗通膨。雖然高利率確實使歐洲的通膨在近幾年不斷回落，但其經濟的成長不如美國那樣具有韌性。因此歐洲央行也在今年 6 月以通膨即將回落目標2%為由提前聯準會啟動降息。 目前歐元區主要再融資利率已從 4.5% 下降 75 bps 至 3.75%，鑒於經濟成長仍舊疲軟，市場預期歐洲央行將在12月再次下調利率 25 bps。 Read more at Datatrack   類似狀況也發生在加拿大，但該國還面臨額外的通縮風險。目前加拿大央行政策利率已從 6 月下降 125 bps 至 3.75%，而市場預期加拿大央行將會在 12 月再次降息25 bps 以應對經濟的疲軟成長。 Read more at Datatrack   澳洲 有別於其他的已開發國家，儘管澳洲通膨已大幅回落，但澳洲央行仍以通膨具潛在上行風險為由來維持利率不變，而這也讓澳洲成為全球主要國家中，唯一一個尚未啟動降息的國家。而市場預期澳洲央行將會在12月的會議保持利率不變，並於明年4月才起動首次降息。 Read more at Datatrack   整體而言，全球主要經濟體的貨幣政策在通膨壓力減緩後開始分化。美國在近期勞動市場回穩後可能採取逐步的方式降息；歐洲和加拿大則由於經濟成長持續疲軟，加速實施降息計劃；中國在房地產市場疲軟和經濟成長放緩壓力下，持續透過降息及其他刺激政策穩定經濟。 而日本與澳洲則做出了相反的動作，日本日本因薪資增長帶動消費動能，選擇升息結束負利率並使貨幣政策正常化；澳洲則是持續採取按兵不動的方式，以應對潛在的通膨風險。