Datatrack - Blog

2026-01-23

美國去年第三季GDP上修至4.4%，創兩年新高

美國經濟分析局於 2026 年 1 月 22 日公布 2025 年第三季實際 GDP 最終估算，季增年率由初值 4.3%小幅上修至 4.4%，較第二季的 3.8%加速成長，創下近兩年來最快增速，亦高於市場預期的 4.3%。此次上修主要反映出口與固定投資表現優於預期，儘管消費支出略有下修，但整體經濟動能仍顯著增強，年增率亦由 2.1%上升至 2.3%，顯示美國經濟韌性超出原先對「軟著陸」的評估。細項數據與影響因素：消費支出季增年率為 3.5%，較第二季的 2.5%加速，貢獻 GDP 成長 2.39 個百分點，主要由服務類（如醫療與休閒）支撐，貨品類亦年增 3.1%。出口成長 8.8%，由上季負成長轉正，淨出口貢獻 1.6 個百分點；固定投資小幅上修，部分抵銷進口下滑 4.7%的影響。企業獲利單季增加 1,756 億美元，年化增幅達 18%，較前次估值再度上修，反映庫存調整及資本消耗後獲利能力持續改善。核心 PCE 物價指數季增年率為 2.9%，較第二季上升 0.3 個百分點，顯示通膨壓力略有回溫但仍處可控區間。私人國內最終銷售季增年率為 3.0%，住宅投資年減 5.1%，政府支出則成長 2.2%（聯邦 2.9%、地方 1.8%）。整體而言，GDP 上修反映消費回溫、出口訂單回流與企業投資意願提升，但進口下滑與住宅市場疲弱仍對成長形成部分制約；此外，先前政府停擺延後數據公布，也使市場對經濟基本面的檢視更加聚焦。展望後市，短期內若勞動市場持續穩健（如初請失業金人數維持在 20 萬人以下），股市動能可望延續，但核心通膨回升恐壓抑聯準會 3 月降息空間，美元指數料維持相對強勢。中期來看，若貿易關稅政策逐步落實，通膨壓力可能再度升溫並抑制消費動能，GDP 成長率或回落至 2.5–3.0%，聯準會偏鷹立場仍將主導債市波動。 Read More at Datatrack

作者 ariachiang

2026-01-22

日本去年12月貿易差額：順差縮小至1,057億日圓

日本財務省最新公布的 2025 年 12 月貿易統計顯示，日本錄得貿易順差 1,056.9 億日圓，較前月 316.7 億日圓明顯收斂，並較去年同月 1,203 億日圓下滑約 12%，亦大幅低於市場共識預期的 3,570 億日圓。出口雖續創歷年 12 月新高，但成長動能趨緩；同時，進口需求回溫加快，使順差空間受到壓縮，呈現近年少見的「進口動能主導」結構。貿易差額收斂主因在於進口增速略高於出口，關鍵結構因素如下：出口年增 5.1%，較前月 6.1%放緩，汽車與電子產品仍為主要支撐項目，但對美、對中出口動能轉弱，顯示外需成長趨緩。進口年增 5.3%，升至近 11 個月高點，受東京大規模刺激計畫推動，國內消費與投資同步回升，自疫情以來最大規模財政措施開始顯效。能源進口占比提高，天然氣與原油進口金額年增逾一成，受全球油價波動及日圓偏弱（約 155 日圓兌 1 美元）影響，推升整體進口成本。對美出口成長趨緩、對中出口僅微幅增加，反映美中貿易摩擦升溫及全球供應鏈重組持續干擾。在上述因素交互影響下，日圓貶值雖有助於出口競爭力，但亦同步放大進口成本，使日本貿易帳面臨結構性壓力。總結來看，日本 2025 年 12 月貿易順差雖維持正值，但規模明顯縮小，反映出口成長動能趨緩與進口需求轉強的雙重影響。在日本現任總理高市早苗政府刺激政策帶動下，內需韌性有所提升，惟外部環境不確定性仍高。短期（1–2 個月）內，順差規模預期落在 800–1,200 億日圓區間，出口溫和成長、進口動能不減，若日圓持續走貶，進口壓力恐進一步放大。中期（半年內）而言，貿易平衡可能趨於收斂至 4,000 億日圓以下，甚至不排除轉為赤字，後續仍須觀察美國關稅政策動向及中國需求復甦力道，若美中貿易衝突升級，日本出口恐面臨更嚴峻挑戰。 Read More at Datatrack

作者 ariachiang

2026-01-15

美國去年11月零售銷售月增0.6%，超預期強勁反彈

美國去年11 月零售銷售月增 0.6% 至 7,359 億美元，明顯優於市場預期的 0.4%，並自 10 月下修後的月減 0.1% 強勁反彈。年增率約 3.3%，為 2025 年 7 月以來最大月增幅，總銷售額創下新高，顯示假日購物季開端消費動能仍具支撐。細項數據與影響因素：汽車及零件經銷商：月增 1.0%，結束 10 月月減 1.6% 的低迷，反映電動車稅務優惠到期後的需求回補及促銷刺激。建材及園藝用品：月增 1.3%，由 10 月月減 1.3% 回升，顯示住宅相關活動出現初步穩定跡象。服裝及服飾配件：月增 0.9%，延續 10 月 1.2% 的強勢，受關稅前置囤貨及提早假日需求帶動。餐飲及飲料場所：月增 0.6%，較 10 月月減 0.1% 明顯改善，顯示非必需消費逐步回溫。整體表現主要受假日購物提早啟動、汽車促銷及高收入家戶支出支撐，但低收入族群仍面臨進口關稅推升食品等必需品價格的壓力。此外，10 月政府關機導致部分數據遞延公布，也放大 11 月的反彈幅度。控制組銷售（扣除汽車、汽油、建材及餐飲）略顯偏軟，但整體仍對第四季 GDP 成長形成支撐。展望方面，短期（1–2 個月）內，12 月及 1 月假日尾聲銷售可望維持約 2–3% 成長，受促銷活動及年終獎金挹注；惟通膨壓力及就業動能放緩可能逐步壓抑消費。中期（未來半年），若關稅影響擴及供應鏈，零售成長恐放緩至 2.5–3.5%，聯準會降息空間受限，市場波動性亦可能升高。 Read More at Datatrack

作者 ariachiang

2026-01-14

美國12月CPI持穩2.7%，通膨降溫緩慢

2026 年 1 月 13 日，美國勞工統計局公布 2025 年 12 月消費者物價指數（CPI）數據。經季節調整後，年增率維持在 2.7%（與 11 月持平），CPI 月增 0.3%，皆符合市場預期，主要由庇護所與食品價格推動，顯示通膨降溫過程緩慢，仍遠高於聯準會 2%的目標。核心 CPI（剔除食品與能源）年增率為 2.6%，低於市場預期的 2.7%，創下 2021 年 3 月以來新低，月增為 0.2%。數據公布後，市場預估其將支持聯準會持續維持謹慎政策的立場。細項數據表現：食品指數月增 0.7%，年增 3.1%。細項來看，外出用餐年增 4.1%，家用食品年增 2.4%；雖然肉類、禽類、魚蛋年增 3.9%，但蛋價月跌 8.2%。能源指數月增 0.3%，年增 2.3%。其中，天然氣月升 4.4%、年升 10.8%，但汽油月跌 0.5%（年跌 3.4%），電費月微跌 0.1%。核心服務方面，庇護所項目仍是主要推力，月增 0.4%、年增 3.2%（業主等值租金與租金均月增 0.3%）。其他如醫療照護年增 3.2%，個人照護年增 3.7%。耐久財價格普遍下跌，如二手車月跌 1.1%、通訊月跌 1.9%、家庭用品月跌 0.5%。服務類價格則持續上漲，航空票價月升 5.2%，休閒娛樂月升 1.2%，創下月度歷史新高。整體而言，12 月通膨維持低檔震盪，整體（2.7%）與核心（2.6%）年增率皆符合預期。通膨壓力主要來自庇護所價格持續高漲與食品項目，能源價格則受油價波動影響；相對而言，關稅效應與勞動市場轉趨軟化壓抑部分商品價格，核心商品價格下跌亦為整體通膨提供緩衝。短期（1-2 個月），預計 CPI 指數月增率續穩於 0.2%-0.3%。聯準會將持續觀望勞動市場數據，再決定降息時機；中期（半年內），需關注潛在的川普關稅政策影響，可能導致供應鏈成本上升，推升通膨回升至 3%以上。在此情境下，聯準會降息空間將受限，市場需密切留意貿易摩擦與就業市場的變化。 Read More at Datatrack

作者 ariachiang

2026-01-12

美國1月密大消費者信心初值升至54，創四個月高點

美國密西根大學 1/9 公布的 2026 年 1 月消費者信心指數初值為 54 點，較 2025 年 12 月的 52.9 點微幅上升，創下自 2025 年 9 月以來新高，亦為連續第二個月回升。該數據略高於市場預期的 53.5 點，顯示消費者情緒在低檔區間出現初步回穩。細項數據來看，在通膨方面，一年期通膨預期維持在 4.2% 不變，而長期通膨預期則由 3.2% 上升至 3.4%，顯示生活成本壓力依然偏高；消費者預期指數升至 55 點，為五個月高點，顯示消費者對短期及中長期經濟前景的看法有所改善；當前經濟指數亦自 12 月低點回升至三個月高位，反映對當前財務狀況評價回溫，但整體態度仍偏審慎。各項指數持續限制消費者信心的回升空間，而影響信心的主要因素包括：生活成本居高不下，就業機會有限，薪資成長前景疲弱，持續壓抑消費者信心。關稅擔憂逐步消退，使商業環境與勞動市場評價略為改善，但信心回升主要來自低收入族群，高收入家庭信心反而走弱。整體而言，1 月消費者信心指數雖小幅優於預期，但仍處相對低位，顯示美國經濟具備一定韌性，惟結構性壓力尚未解除。短期內，隨聯準會政策維持觀望、就業數據逐步明朗，指數可能於 55 點附近震盪；中期而言，若通膨持續降溫且關稅政策趨於明確，信心有機會進一步改善，反之，若失業率上升，則不排除再度回落至 50 點附近。 Read More at Datatrack _

作者 ariachiang

2026-01-08

美國去年12月ADP就業回增4.1萬低於預期

美國私部門 12 月新增就業 4.1 萬人，由 11 月修正後的減少 2.9 萬人轉為正成長，顯示勞動市場出現初步回溫跡象，但成長仍低於市場預期的 4.7 萬人。這是自 2025 年下半年以來，私部門就業連續多月疲弱後的首次明顯反彈，惟整體增幅仍屬溫和，反映年初以來就業成長趨緩，企業採取「低招聘、低裁員」的防禦性策略，主要受需求前景不明、利率與薪資成本壓力，以及產業轉型影響。細項數據與結構觀察：教育與健康服務業月增 3.9 萬人、休閒與招待業月增 2.4 萬人，成為本月主要就業成長來源。貿易、運輸與公用事業月增 1.1 萬人，金融業月增 0.6 萬人，自然資源與礦業及營建業各月增 0.1 萬人。專業與商業服務業月減 2.9 萬人，資訊業月減 1.2 萬人，製造業月減 0.5 萬人，貨品生產業整體仍呈現收縮。企業規模方面，中型企月增 3.4 萬人與小型企業月增 0.9 萬人，為主要成長動能，大型企業僅小幅增加 0.2 萬人。薪資方面，留任員工年薪成長率維持 4.4 %，換工作員工年薪成長率由 6.3 % 升至 6.6 %，顯示勞動市場流動性仍存在分化。整體而言，需求前景不明與消費者支出趨於保守，使專業服務與製造業招聘持續疲弱，不過年底消費旺季仍對部分服務業形成支撐。中小企業招聘回溫，反映其成本與資金壓力相對可控，而大型企業則因經濟與政策不確定性升高而持續謹慎。勞動市場呈現 K 型分化，高收入消費支撐健康與休閒相關產業，製造業則持續承壓。 12 月 ADP 報告顯示，美國私部門就業止跌回升，但增幅未達預期，顯示勞動市場韌性仍有限，並暗示 2026 年經濟成長動能可能放緩。短期內，就業數據預料維持溫和表現，聯準會可能延後降息時點以持續觀察通膨走勢，本週五非農就業報告將成為重要觀察指標。中期而言，若招聘動能持續疲弱，失業率恐上升至 4.6 % 以上，可能促使聯準會於 2026 年上半年啟動 1 至 2 碼降息，以支撐金融市場表現，但貿易政策相關不確定性仍將提高市場波動。 Read More at Datatrack

作者 ariachiang

2026-01-07

日本12月服務業PMI放緩至51.6

日本 2025 年 12 月服務業採購經理人指數（PMI）經季調後降至 51.6，較 11 月的 53.2 下滑 1.6 個百分點，創 2025 年 5 月以來新低。雖仍高於 50 的榮枯分水嶺，顯示服務業連續第九個月維持擴張，但降幅明顯，反映成長動能已趨於放緩。相較初步預估值 52.5，最終數據進一步下修，顯示市場對服務業前景的審慎態度升溫。細項數據與影響因素：服務業活動指數較上月回落，增速為 2025 年 5 月以來最慢，主因國內需求持續疲弱。新訂單成長同步放緩，月減幅度為近七個月最大，國際需求雖略有回溫，仍不足以抵銷本地訂單下滑。就業人數增幅攀升至 2025 年 5 月以來高點，但企業整體招聘態度仍偏保守，反映成本壓力限制人力擴張。通膨壓力持續升溫，輸入與產出價格年增率均創八個月新高，商品與服務價格上漲推升整體成本負擔。企業信心指數較 11 月下滑，其中製造業信心降幅尤為明顯，主因全球經濟不確定性、地緣政治風險及人口老化結構性問題。整體而言，需求端疲弱仍為主要拖累因素。日本央行近期 Tankan 調查亦顯示，企業對未來三個月展望轉趨保守，消費意願受關稅不確定性影響而降溫；同時，日圓走強及美中貿易摩擦，亦對出口導向型服務業形成間接壓力，抑制新訂單動能。展望後市，日本 12 月服務業 PMI 雖仍處擴張區間，但已回落至七個月低點，顯示服務業在需求放緩與成本上升的雙重壓力下承壓。短期（1 – 2 個月）內，服務業成長動能恐持續趨緩，企業可能延續審慎用人策略，若日圓續強，新訂單進一步下滑風險升高，綜合 PMI 不排除逼近 50 關卡。中期（半年內）而言，若全球經濟回溫且日本央行維持寬鬆立場，服務業有機會回穩至 52 以上，但地緣政治風險與通膨壓力仍將持續考驗企業信心，後續須關注 1 月數據是否出現方向性改善。 Read More at Datatrack

作者 ariachiang

2026-01-06

美國12月ISM製造業PMI持續收縮，創14個月新低

美國供應管理協會公布，12 月 ISM 製造業採購經理人指數降至 47.9，較 11 月 48.2 下滑 0.3 個百分點，連續第 10 個月低於 50 榮枯線，創下 2025 年全年新低及 14 個月以來最低水準。這顯示美國製造業活動收縮加快。整體經濟雖維持擴張，但製造業疲弱已持續多月，凸顯產業面臨嚴峻挑戰。細項數據表現: 新訂單指數 47.7，較 11 月 47.4 微升，但連續第 4 個月收縮生產指數 51.0，較上月 51.4 下降，仍維持擴張但放緩就業指數 44.9，較 11 月 44.0 上升，收縮速度略緩供應商交貨指數 50.8，較上月 49.3 升，顯示交貨速度變慢庫存指數 45.2，較 11 月 48.9 降，下降速度創 2024 / 10 來最快價格指數 58.5，與上月持平，原材料價格持續上漲 15 個月新出口訂單 46.8，較上月 46.2 升，仍連續收縮 10 個月進口指數 44.6，較上月 48.9 降，連續第 9 個月收縮這些數據反映需求疲軟、庫存壓力及貿易摩擦影響，如關稅導致訂單下滑及供應鏈不穩。企業多採減員及控庫存策略應對不確定性。僅電腦及電子產品等少數產業成長，其他 15 個產業如化工、機械及運輸設備持續萎縮。總結而言，12 月 ISM 製造業 PMI 持續惡化，凸顯美國製造業陷入低谷，受需求不足、關稅及高利率拖累。短期 1-2 個月內，製造業仍難脫收縮，訂單改善不明顯，可能壓抑工業股表現；若聯準會降息，或有緩解跡象。中期半年內，貿易政策不確定性及地緣因素持續，復甦需待需求回溫及政策支持，市場波動性恐增，投資人宜關注服務業數據以取得平衡觀點。 Read More at Datatrack

作者 ariachiang

2025-12-30

美國11月成屋待完成銷售創近三年新高，二手房市回暖

美國的全美房地產經紀人協會 (NAR) 12 / 29 公布，11 月成屋待完成銷售指數月增 3.3 % 至 79.2，高於 10 月修正後的 76.7，創 2023 年 2 月以來新高，增幅亦明顯超出市場預期的 0.8 % 至 1 %，顯示買氣回溫速度快於預期。年比上升 2.6 %，不僅終結先前連月低迷，也寫下今年最佳表現，反映全國房市逐步脫離谷底。區域表現分化但全面成長東北部：月增 1.8 %、年增 1.8 %，買方信心緩步回升。中西部：月增 1.3 %、年增 2.2 %，相對親民的房價支撐需求。南部：月增 2.4 %、年增 3.3 %，作為最大交易區，表現持續穩健。西部：月增 9.2 %、年增 2.4 %，漲幅居各區之冠，反映庫存改善帶來的成交回補。本次數據走揚，主要受惠於房貸利率回落，加上薪資成長速度快於房價漲幅，購屋負擔能力有所改善。同時，庫存水位較去年同期增加近 18 %，選擇性提高，有效緩解供給壓力，帶動簽約活動連續第四個月成長。 11 月待完成銷售指數全面回升，預示未來一至兩個月成屋實際成交量可望延續溫和上行趨勢，為房市提供正向支撐。短期內，低利率環境與年底議價空間仍有助買氣延續，但假期因素可能使成長動能略有放緩。放眼中期，隨庫存逐步累積及經濟基本面維持穩健，2026 年成屋銷售表現有望優於 2025 年低點，不過高基期效應與總體不確定性仍為後續觀察重點。

作者 ariachiang