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根據最新數據，日本 2025 年 12 月生產者物價指數（PPI）來到 128.4，較前月 128.1 上揚約 0.23%，並較去年同期（124.8）成長約 2.9%，續創歷史新高。這波漲勢顯示，儘管全球供應鏈瓶頸緩解，日本國內企業仍面臨持續的成本堆疊壓力，指數連續數月維持在 128 以上的高檔水位，打破了市場對於通膨將快速回落的樂觀預期。
深入觀察細項表現，雖然近期能源與燃料價格出現雙位數回檔（如石油及煤炭製品），對指數形成部分抵銷作用，但核心驅動力來自「非鐵金屬」與「農產品」價格的顯著攀升。據市場資訊顯示，有色金屬受到全球需求回溫與供給受限影響，價格大幅上揚；同時，食品與飲料類別因轉嫁勞動力成本與原物料漲幅，成為推升整體 PPI 的另一大支柱。
針對此數據，日本央行（BOJ）與分析機構指出，日圓長期的疲軟走勢雖然近期略有喘息，但過去累積的進口成本仍持續反映在生產端。機構觀點認為，企業將薪資上漲與原物料成本轉嫁給下游的意願依然強勁，這使得「成本推動型通膨」逐漸轉化為具黏性的結構性特徵，增加了央行調整寬鬆貨幣政策的急迫性。
展望短期（1-2 個月），隨著能源基期效應持續發酵，PPI 年增幅可能出現微幅收斂，但月增率能否轉負將取決於日圓匯率與大宗商品波動。中期（3-6 個月）而言，關鍵風險在於春鬥後的薪資漲幅是否進一步推升服務類 PPI，若數據持續居高不下，將成為日銀在 2026 年初進一步升息的關鍵催化劑，投資人需留意日債殖利率波動對市場的潛在衝擊。
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