美國聯準會於2026年1月14日發布最新褐皮書，涵蓋截至1月5日止12個聯邦儲備區的經濟狀況。 報告顯示，12區中有8區經濟活動呈現輕微至溫和成長，這是近三期以來多數地區首次成長轉正（前三期多數地區變動輕微）。 就業市場維持平穩，8區的雇用趨勢幾乎無變動；價格水準則在多數區以溫和步伐上升，僅兩區為輕微成長，年增率從去年第三季的2.9%微升至3.0%。 整體而言，此數據反映美國經濟動能有所改善，但尚未完全擺脫疲軟的陰影。
影響此次數據表現的主因，是關稅政策導致的成本壓力。在企業庫存耗盡後，開始將部分成本轉嫁給消費者，尤其在2025年底通膨壓力明顯升溫。 儘管製造業活動略顯疲軟，但受假日旺季帶動的消費者支出仍強勁，服務業需求及銀行條件均優於前次報告。 此外，就業市場雖然穩定，卻仍面臨進一步減弱的風險，而關稅引起的價格上漲可能掩蓋了實際的通膨進展。 聯準會12區聯絡人訪談顯示，企業對未來展望轉趨樂觀，但對於關稅轉嫁的謹慎態度，仍是當前經濟動態的主導因素。
就短期而言，市場預期聯準會將在1月27-28日會議中維持利率不變。高盛已下修2026年美國衰退機率至20%，預計聯邦基金利率年底可能降至3%-3.25%。 中期展望偏向溫和成長，但仍需密切關注關稅對供應鏈及通膨的持續影響；聯準會可能會將此類暫時性價格波動視為可「看穿」的現象。 總體而言，褐皮書強化了經濟軟著陸的預期，然而企業轉嫁成本的行動，將考驗消費者的耐受力及聯準會政策的靈活性。