黃金在連續數週修正後出現止跌反彈。受美國 6 月就業數據明顯降溫影響，市場對聯準會（Fed）進一步升息的預期下修，帶動金價回升至近兩週高點。7 月 6 日盤中，現貨黃金約報每盎司 4,175 美元，8 月黃金期貨約報每盎司 4,187 美元，延續前一週逾 2% 的漲幅。由於黃金本身不具孳息收益，當市場認為 Fed 升息壓力下降，美債實質利率與美元上行空間受限，黃金的持有成本便隨之降低。
這次反彈之前，黃金已經歷劇烈修正。世界黃金協會（WGC）指出，金價在 1 月下旬一度突破每盎司 5,500 美元，創下歷史新高，但 6 月底曾短暫跌破 4,000 美元，今年以來累計仍下跌約 7%。修正主因包括美元走強、美債殖利率上升，以及市場一度重新押注 Fed 仍可能升息。美伊衝突後，油價與通膨預期雖曾推升避險需求，但隨停火談判推進、能源價格回落，黃金避險買盤也同步降溫，使金價從高檔快速回吐。
短線黃金能否延續反彈，仍取決於美國經濟數據與 Fed 政策訊號。美國 6 月非農就業新增僅 5.7 萬人，低於市場預期的約 11 萬人，使市場下修 9 月升息機率。但若後續通膨或消費數據再度偏強，Fed 鷹派立場升溫，金價仍可能重新承壓。摩根大通近期也下修金價預測，預估第三季均價約每盎司 4,300 美元、第四季約 4,500 美元，並提醒若美國數據持續強勁，金價仍有跌破 4,000 美元的風險。
不過，黃金長線支撐並未消失，核心來自央行買盤與儲備多元化需求。WGC 最新央行黃金儲備調查顯示，89% 受訪央行預期未來 12 個月全球央行黃金儲備將增加，74% 預期未來 5 年美元在全球外匯儲備中的比重將下降。過去 4 年全球央行平均每年增持約 1,000 噸黃金，明顯高於前一個十年的平均水準。5 月全球央行黃金儲備淨增加 41 噸，也顯示官方部門買盤仍是金價的重要底部支撐。
展望下半年，黃金大機率進入高波動整理階段。在全球經濟維持溫和成長、通膨降溫但仍偏高、央行仍有有限緊縮空間的基準情境下，金價可能圍繞目前水準上下約 5% 波動；若地緣政治風險再度升高、Fed 升息預期明顯降溫，或長期資金逢低回補，金價仍有機會重新挑戰每盎司 4,500 美元以上。對市場而言，接下來觀察重點將集中在美國通膨與就業是否持續降溫、美元與實質利率是否回落，以及央行與 ETF 買盤能否延續。黃金牛市尚未確認結束，但從單邊上漲轉為震盪整理，將是下半年更合理的市場基調。