美國聯邦儲備局（ FED ）主席鮑威爾任期將於 2026 年 5 月屆滿，市場對接班人選的押注近期明顯升溫，並已成為資金波動的重要觸發因素。截至 2025 年 12 月 17 日，美債殖利率曲線出現顯著變化， 10 年期美債殖利率較上週下跌 8 個基點至 4.22%，創近三個月新低； 2 年期殖利率則上升 5 個基點至 3.95%，反映短期利率預期升溫，殖利率曲線進一步趨於倒掛。同時，美元指數（ DXY ）自 12 月 16 日以來下跌 1.2%，創年內最大單週跌幅，顯示投資人對未來貨幣政策方向的不安情緒升高。股市方面，標普 500 指數於 12 月 17 日盤中一度下跌 0.8%，科技股跌幅逾 1.5%，顯示市場對 FED 接班人貨幣立場的不確定性高度敏感，整體市場波動率較上月同期上升約 25%。
接班議題升溫，主要源自川普政府上任後的公開表態。總統當選人川普於 12 月 16 日透過社群媒體暗示，將提名立場偏「鷹派」的人選接替鮑威爾，引發市場恐慌。潛在人選包括前 FED 理事朱迪．謝爾頓，以及財政部長候選人史考特．貝森特，兩人皆主張削弱聯準會獨立性並加快貨幣緊縮步調，導致債市賣壓加劇，美債殖利率曲線倒掛幅度擴大至 45 個基點，創 2025 年 11 月以來新高。
經濟數據亦加深市場分歧。最新公布的 11 月 CPI 年增率為 2.7%，較上月上升 0.3 個百分點，雖仍高於 FED 2% 通膨目標，但低於市場部分預期，為鷹派論調提供支撐。另一方面，失業率維持在 4.1%，但 12 月 16 日公布的零售銷售月減 0.1%，顯示消費動能放緩。在政治干預與經濟數據交錯影響下，市場對未來利率路徑的不確定性進一步放大。
整體而言， FED 主席接班議題已暫時取代傳統總體經濟數據，成為主導市場情緒的關鍵因素。短期內美股與美元料將持續震盪，預期波動率指數（ VIX ）可能維持在 20 以上。中期來看，若川普成功推動鷹派人選， 2026 年上半年聯邦基金利率恐維持在 5.25% 至 5.50% 區間，甚至存在約 40% 的 25 個基點升息機率；反之，若國會阻力升高，鮑威爾續任的可能性提升至 35%，則有助於支撐債市表現。投資人宜密切關注 12 月 18 日 FOMC 會議紀要及後續人事任命進展，並透過分散配置黃金與短期美債因應波動風險。展望 2026 年， FED 接班結果恐深刻影響全球資金流向，台灣股市與新台幣匯率亦難以置身事外。