AI 出口推升台灣經常帳順差逼近 GDP 兩成，新台幣匯率政策壓力升高

全球人工智慧基礎建設投資持續擴張，帶動台灣半導體、伺服器與資通訊產品出口快速成長。出口熱潮不僅推高經濟成長率，也使台灣經常帳順差升至歷史高檔，新台幣匯率、央行外匯操作及壽險業避險政策因而受到更密切關注。
美國財政部於 2026 年 7 月公布最新《美國主要貿易夥伴總體經濟與外匯政策報告》。報告指出，台灣 2025 年經常帳順差占國內生產毛額（GDP）比率由 2024 年的 14.1% 升至 19.6%，對美國商品與服務貿易順差則幾乎倍增至 1,450 億美元。由於經常帳順差及對美貿易順差均超過美方門檻，台灣持續被列入匯率政策觀察名單。經常帳順差接近 GDP 的五分之一，反映台灣在全球 AI 供應鏈中的競爭優勢，但也代表出口所得、資本流向及匯率政策之間的失衡風險正在上升。

AI 需求使商品貿易順差快速擴大

經常帳由商品、服務、初次所得及二次所得組成，其中商品貿易長期是台灣順差的主要來源。台灣央行最新修訂資料顯示，2025 年全年經常帳順差為 1,797.7 億美元，較 2024 年增加 670.6 億美元。商品收支順差由 993.6 億美元增至 1,749.5 億美元，增加 755.9 億美元，是經常帳擴張的主要來源；服務收支仍呈逆差，初次所得則維持順差。

註：2024 年及 2025 年國際收支金額採台灣央行 2026 年 5 月最新修訂資料。美國財政部 2026 年 7 月匯率報告的台灣專章依撰寫時資料，將 2025 年經常帳順差占 GDP 比率列為 19.6%；同一報告的量化評估表則列為 19.5%。

這波順差成長具有明顯的產業集中性，AI、高效能運算及先進製程需求持續增加，帶動半導體、電子零組件、伺服器及資通訊設備出口。美國財政部也指出，美國對台灣科技產品需求強勁，加上部分進口商提前因應關稅變化而拉貨，使台灣對美順差進一步擴大。
進入 2026 年後，外部順差仍持續增加。2026 年第 1 季台灣經常帳順差達 625.3 億美元，較去年同期增加 328.4 億美元，其中商品貿易順差為 580.1 億美元。高盛預估，若 AI 晶片

出口熱潮延續，台灣 2026 年經常帳順差占 GDP 比率可能突破 20%。
國內經濟成長預測也同步上修。台經院於 7 月 24 日將 2026 年台灣經濟成長率預測提高至 10.38%，中經院則預估為 10.35%，顯示 AI 需求已由出口延伸至設備投資、企業獲利、股市財富效果及部分民間消費。

經常帳順差形成升值壓力，資金流向決定實際匯率

出口商收到美元貨款後，若將資金匯回並兌換為新台幣，會增加市場上的美元供給與新台幣需求。因此，商品出口及經常帳順差擴大，通常會形成新台幣的中長期升值壓力。然而經常帳順差不代表所有外匯收入都會立即兌換為新台幣，企業可能將資金用於海外設廠，金融機構及居民也可能購買海外股票、債券或其他外幣資產，形成金融帳資金流出，抵銷部分升值力量。

2025 年台灣金融帳淨資產增加 1,547.9 億美元，高於 2024 年的 934.0 億美元；其中，直接投資淨資產增加額由約 209.2 億美元升至 343.6 億美元。台灣企業擴大海外投資、壽險業持有大量外國資產，以及居民配置海外金融商品，均有助吸收經常帳產生的外匯盈餘。因此新台幣走勢取決於出口商結匯、企業海外投資、外資進出台股、壽險避險需求及央行操作的共同結果。

台灣續留美國匯率觀察名單

美國財政部主要透過三項量化指標檢視貿易夥伴的外匯政策，包括對美貿易順差、經常帳順差及持續單向干預匯市。

台灣超過前兩項門檻，但央行 2025 年全年淨買匯金額為 77 億美元，占 GDP 的 0.8%，低於美方標準，因此台灣仍被列入觀察名單，但未被認定為匯率操縱國。

值得注意的是，全年數字掩蓋了不同時期的操作差異。台灣央行 2025 年上半年買匯 132.5 億美元，占同期 GDP 約 3.1%，多數集中在 5 月新台幣面臨快速升值壓力期間。其餘月份則出現部分賣匯，使全年淨買匯比率降至 0.8%。

美國財政部也指出，新台幣 2025 年對美元升值 4.5%，但部分以經常帳、購買力平價及實質有效匯率建立的模型，仍顯示新台幣可能低估。隨著台灣順差進一步擴大，美方對外匯干預規模及政策透明度的關注預料將持續。台灣央行與美國財政部已於 2025 年 11 月發表聯合聲明，承諾至少每季公開一次外匯干預數據，並落後一季發布，顯示匯率政策透明度已成為雙方協商的重要議題。

壽險避險新制成為影響匯率的新變數

本次美國匯率報告特別以獨立欄位討論台灣壽險業，反映壽險公司的海外資產與避險行為，已成為影響新台幣供需的重要力量。截至 2025 年，台灣壽險業資產規模約 1.2 兆美元，相當於 GDP 的 131%，其中約 60% 投資於海外資產，外國資產曝險超過 7,000 億美元。由於保單負債主要以新台幣計價，海外資產則多以美元計價，壽險公司需要透過遠期外匯、換匯交易等工具管理匯率風險。

壽險公司提高避險比率時，通常會建立賣美元、買新台幣的部位，增加新台幣需求。避險比率下降，則有助減輕新台幣升值壓力。金管會自 2025 年底起調整相關會計與準備金制度，允許壽險業將特定外國債券的匯兌損益，在債券存續期間內攤銷，以降低短期匯率波動對當期損益的影響。台灣壽險業避險比率在 2026 年 2 月已降至約 45%，低於 2025 年 9 月的 60%，也低於疫情前約 70% 的水準。

降低避險比率可以節省高額避險成本，並減少壽險業在外匯市場買進新台幣的需求，但業者也必須承擔更大的匯率波動風險。若新台幣快速升值，海外資產換算為新台幣後的價值可能下降，進而影響壽險公司的淨值與資本適足程度。金管會主張，新制主要目的在於改善長期資產的財報表達、降低過度避險成本，並強化壽險業的資本韌性。業者須將部分節省的避險成本提存準備金，逐步建立吸收未來匯率損失的緩衝。從外匯市場角度來看，避險需求下降也可能減少新台幣買盤，進而緩和升值壓力。

短期台幣貶值不改變長期政策壓力

雖然經常帳順差持續擴大，新台幣在 2026 年 7 月仍一度走弱。7 月 24 日，新台幣兌美元銀行間收盤匯率為 32.358 元，較前一交易日貶值 9.2 分；同日台股盤中一度下跌超過千點。當時中東衝突升溫，布蘭特原油期貨升破每桶 100 美元，加劇市場對能源供應與通膨回升的疑慮。美元與美債殖利率同步走高，加上台股下跌及外資匯出預期，使短期資金流動暫時壓過出口商結匯帶來的新台幣需求。

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高油價與新台幣貶值若同時發生，還會推升進口能源的台幣成本。政府可透過中油、台電及價格平穩機制延後部分成本轉嫁，但企業生產成本與財政負擔仍可能增加。物價預測也開始接近央行關注區間。台經院預估 2026 年 CPI 年增率為 1.98%，中經院則預估為 2.02%。若中東局勢延續，使能源價格與輸入性通膨升高，央行可能面臨更大的升息壓力。

不過台灣經濟仍存在明顯的產業分化，AI 與半導體產業出口及投資快速成長，傳統產業則受到需求偏弱、匯率及成本壓力影響。央行若升息並帶動新台幣升值，或直接容許匯率較明顯地反映順差壓力，雖有助抑制輸入性通膨，卻可能進一步壓縮傳統出口產業競爭力，並增加壽險業海外資產的匯兌與評價壓力。

AI 紅利正轉化為匯率與金融政策考驗

台灣經常帳順差已接近 GDP 的兩成，反映 AI 與半導體出口帶來的龐大外匯收入。後續匯率走勢的關鍵，在於這些資金是否由出口商匯回結售，或轉入海外投資與外幣資產。除了觀察 2026 年經常帳順差占 GDP 比率是否突破 20%，也須留意出口收入的實際流向，以及壽險業降低避險後的資本承受能力。

AI 出口仍是台灣經濟成長的主要支柱，但其影響已延伸至匯率、通膨與金融監理。順差規模愈大，央行與金管會愈需要在新台幣升值壓力、輸入性通膨、傳統產業競爭力及壽險業匯率風險之間取得平衡。