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根據最新數據顯示，日本央行（BOJ）在2026年第一季（3月19日）的貨幣政策會議上，決議將基準利率維持在0.75%，與前一次（1月23日）的利率水準持平，此結果完全符合彭博調查中51位經濟學家的共識預期。自2024年告別負利率政策以來，日本央行已數度調升利率至0.75%，創下自1995年以來的最高借貸成本紀錄。然而，面對外部環境的劇烈波動，決策層本次選擇暫停升息步調以審慎評估經濟局勢。
在本次利率會議中，有兩項關鍵細節值得市場留意。首先，本次決議是以8比1的票數通過，唯一的反對票來自審議委員高田創（Hajime Takata），他連續兩次會議提議應將利率進一步調升至1.0%，顯示央行內部對通膨升溫風險仍有分歧。其次，日本央行在聲明中明確指出，雖然預期CPI短期內可能暫時回落至2%以下，但近期因中東衝突導致的原油價格大幅上漲，將對物價帶來不可忽視的上行壓力。
本次日本央行按兵不動的核心驅動因子，在於中東地緣政治衝突對全球能源市場的衝擊。牛津經濟研究院指出，日本作為高度依賴能源進口的國家，極易受到貿易條件惡化的打擊。高昂的能源成本不僅可能再度推升供給側通膨，也會壓抑企業獲利與實質家庭收入的成長。分析師認為，這種潛在的「停滯性通膨」風險，迫使日本央行必須在對抗通膨與保護脆弱經濟復甦之間取得平衡，從而放緩了升息的腳步。
展望未來，貨幣政策的路徑將取決於內外風險的演變。短期（1-2個月）內，最大的風險在於日圓匯率的疲軟，目前美元兌日圓已逼近159至161的干預風險區間。若總裁釋出過度鴿派的訊號，恐引發日圓進一步重貶並加劇輸入性通膨，市場仍有高達37%的預期認為央行可能在4月重啟升息。中期（3-6個月）來看，若春鬥薪資談判能如期帶來強勁的薪資增長，且經濟展現出足夠的韌性消化油價衝擊，市場預期日本央行有望在今年下半年重回漸進式升息軌道，將利率進一步推升。
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