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中國12月製造業PMI降至49.3%，擴張僅曇花一現重返收縮

作者 AI Insights

2026-02-04

本文趨勢分析，來自該指標更新所呈現的走勢， 查看原始指標→

根據國家統計局最新數據，中國12月製造業採購經理人指數（PMI）回落至49.3%，較上月50.1%的擴張值下跌0.8個百分點。此次回調不僅抹去了11月的短暫升幅，更顯示出製造業在2025年底仍面臨顯著的下行壓力，復甦基礎尚未穩固。

細項數據顯示，需求端的疲軟是主要拖累因素。雖然11月曾受惠於季節性急單與政策效應推動，但12月新訂單指數隨即掉頭向下，重回收縮區間；與此同時，生產指數雖仍維持相對韌性，但增速已出現放緩跡象。供需兩端的剪刀差擴大，反映出企業在庫存去化與訂單能見度上仍持謹慎態度。

市場分析指出，本次數據回落主因在於「有效需求不足」的結構性矛盾依舊存在。保銀資產管理（Pinpoint Asset Management）等機構經濟學家普遍認為，儘管出口在過去一年扮演了支撐角色，但房地產市場的調整與國內消費信心的修復仍需時間，導致製造業景氣度呈現「脈衝式」波動而非趨勢性回升。

展望未來，短期內由於農曆春節（Lunar New Year）將至，1月與2月的工廠活動通常會受到季節性停工與勞工返鄉影響，數據波動恐進一步加劇，PMI 可能持續在低位徘徊。中長期而言，市場目光將聚焦於明年3月「兩會」前後是否會有更強力的財政刺激措施出台，以對沖內需疲弱並穩定製造業投資信心。

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