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核心總覽：利率築底，結束激進降息
歐洲央行（ECB）最新公布數據顯示，2026 年 1 月主要再融資操作利率（MRO）維持在 2.15%，與前值（2025 年 11 月）持平。回顧過去一年，ECB 從 2024 年底的 3% 以上水準一路降息，至 2025 年 5 月抵達 2.15% 後便進入長期觀望模式。目前利率水平已連續 8 個月未變，顯示央行認為當前貨幣政策已回歸至既不刺激也不限制經濟的「中性利率」區間，符合市場對軟著陸的預期。
關鍵細項：通膨降溫與操作框架調整
除了 MRO 利率持穩，本次決策背後有兩大關鍵細節。首先，根據市場資訊，歐元區 2026 年 1 月通膨率已回落至 1.7%，低於央行 2% 的中期目標，這為維持低利率提供了充分理由。其次，ECB 於 2024 年底實施的新操作框架已完全落地，將 MRO 與存款機制利率（DFR）的利差縮窄至 15 個基點（bps）。這意味著當前 2.15% 的 MRO 對應著約 2.00% 的存款利率，有效將市場短端利率錨定在 2% 左右的舒適區間，確保銀行體系流動性充裕。
深度歸因：防禦外部貿易衝擊
機構分析指出，ECB 之所以選擇長時間「按兵不動」而非進一步降息，主因在於平衡內部復甦與外部風險。ECB 總裁拉加德（Christine Lagarde）多次強調，雖然通膨已受控，但全球地緣政治緊張及美國潛在的關稅政策（如川普政府的貿易保護措施）對歐元區出口導向型經濟構成威脅。彭博分析師認為，將利率維持在 2.15% 保留了未來的政策彈性：若貿易戰導致經濟急凍，央行仍有降息空間；若供應鏈中斷引發通膨反彈，則可避免過早過度寬鬆。
展望與風險：短線持穩，中線關注關稅變數
短期（1-2 個月）： 預計 ECB 將繼續維持利率不變，觀察 2026 年第一季的薪資談判結果與服務業通膨黏性，市場波動率料將偏低。
中期（3-6 個月）： 風險偏向下行。若美國正式對歐盟徵收高額關稅，或歐元區核心國（如德國）製造業復甦不如預期，ECB 可能被迫重啟降息，將 MRO 進一步下調至 1.75% 甚至更低以刺激需求。反之，若全球需求回暖帶動原物料價格飆升，則可能延長利率高原期。
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