美國 12 月核心CPI回落,市場預期降息時機提前

作者 TrendForce

2025-01-16

美國12月消費者物價指數(CPI)公布,核心通膨低於市場預期,緩解市場對通膨再次抬頭擔憂,雖然市場仍預期1月將保持利率不變,但今年降息時間已提前至6月。數據公布後,美國三大指數齊揚,而10年公債殖利率則回落至4.6%左右。

美國勞工統計局 1 月 15 日公布的數據顯示,美國 12 月份 CPI 年增率為 2.9%(前 2.7%),連續三個月走升,月增 0.4%(前 0.3%),均符合市場預期;核心CPI年增3.2%(前 3.3%),月增0.2%(前 0.3%),雙雙低於市場預期的 3.3% 和 0.3%。

從細項來看,本次 CPI 上升主要由能源價格大幅上升推動,其月增達 2.6%(前 0.2%),然而,核心商品價格月增僅0.1%(前0.3%),未延續上月的上升勢頭,抵銷了部分能源價格帶來的漲幅。而核心服務價格月增0.2%(前 0.2%),占比最大的住房服務價格月增0.3%(前 0.3%),住宅租金和屋主等值租金月增略則為上升至0.3%(前 0.2%)。

(Source: BLS)

不過從年增來看,住房服務年增下滑至4.6%(前4.7%),創2022年1月以來最低。而租金和屋主等值租金年增也延續回落,兩者再次下滑至4.3%(前4.4%)和 4.8%(前4.9%),預計整體核心通膨還是會因新約租金持續下滑而繼續回落,只是這過程會仍較為緩慢。

值得留意的是,聯準會在12月的FOMC會議和經濟預測中,針對川普關稅和移民政策的不確定性,上修了2024-2026年的通膨預期,以提前拉高市場對未來通膨路徑的預期。1月份密西根大學消費者信心調查顯示,消費者對未來一年的通膨預期上升至3.3%(前2.8%),長期通膨預期亦上升至3.3%(前3.0%)

而也是這一預期管理,才使得本次核心CPI以及1月14日公布PPI數據低於市場預期時,市場反應的更加正面。根據FedWatch數據顯示,市場雖維持1月利率不變且今年降息1碼的預期。但降息1碼的時間點有略為提早至6月(前7月),並且年內降息兩碼的機率上升至30%左右。數據公布後,美國三大指數迎來1.5~2.5%的漲幅,而10年公債殖利率則在降息預期的放寬之下回落至4.6%左右。

展望2025年,第一季核心通膨應因高基期和季節性因素消退而有所下滑,因此第二季核心通膨是否延續下滑將非常關鍵。倘若核心通膨能在第二季持續回落,不僅將為市場帶來更多正向驚喜,也可能進一步拉高市場對聯準會提前降息的預期。