中國第三季財新製造業PMI降至50.9，擴張動能減弱且不及預期

煉油設施受襲迫使俄羅斯延長燃油出口限制，原油大國陷入成品油缺口

俄羅斯擁有龐大的原油供應，卻在 2026 年夏季出現汽油與柴油短缺。美國能源情報署（Energy Information Administration，EIA）資料顯示，俄羅斯 2025 年原油及租賃凝析油產量約為每日 990 萬桶，僅次於美國，位居全球第二。然而烏克蘭持續攻擊俄羅斯煉油廠、油庫與運輸設施，使部分原油加工能力停擺，原油難以順利轉化為國內所需的汽油、柴油及航空燃油。 俄羅斯政府因此於 7 月 30 日宣布，自 8 月 1 日至 2027 年 1 月 31 日，暫停出口汽油、柴油、船用燃料及柴油類產品。不過，自 9 月 1 日起，直接由生產商出口的柴油、船用燃料及柴油類產品將不再受到限制，政府間協議與人道援助也列入例外。這表示 8 月是出口管制最嚴格的階段，後續柴油供應仍將依國內市場與煉油廠復產情況調整。 煉油能力受損，使原油供應無法轉化為終端燃料 原油必須經過蒸餾、裂解、脫硫與調和等程序，才能製成汽油與柴油，煉油廠的關鍵裝置一旦受損，即使油田維持生產，國內仍可能缺乏可直接使用的燃料。烏克蘭自春季起擴大無人機攻擊，多座俄羅斯大型煉油廠被迫停工，7 月初汽油產量一度只能滿足正常夏季需求的約 65%，部分地區因而實施限量銷售並出現加油排隊。 柴油出口也快速萎縮，俄羅斯 2025 年柴油與柴油類產品出口量平均約為每日 81.7 萬桶，2026 年 7 月初已降至約每日 23.4 萬桶。與此同時，無法在國內加工的原油轉向海外市場。最新市場預估顯示，俄羅斯 8 月由西部港口出口的原油可能較 7 月增加 4%，至每日約 270 萬桶，反映煉油量下降正在改變其出口結構。 出口限制與燃料進口並行，反映供應尚未完全恢復 為增加國內供應，俄羅斯除了限制出口，也罕見地反向進口汽油。俄方已透過海運自印度及摩洛哥輸入燃料，並增加由白俄羅斯與哈薩克經鐵路運入的汽油。7 月底抵達摩爾曼斯克的摩洛哥汽油約為 3 萬公噸，主要用於填補特定地區與油品的短期缺口。 這些進口措施仍難以取代俄羅斯本土的大型煉油產能。海運距離、港口轉運、燃料規格與鄰國剩餘供應能力，都限制了進口規模。俄羅斯政府同時建立農業用油臨時供應機制，確保秋季收穫期間的農業機械與運輸需求，也顯示當局仍擔心區域短缺與價格波動。 俄羅斯出口下降，加劇全球成品油供應競爭 俄羅斯減少成品油出口之際，中東部分煉油廠仍未完全恢復，亞洲煉油量也維持低檔。IEA 7 月報告顯示，全球煉油量在 6 月雖較前月增加每日 150 萬桶，仍較去年同期低每日 600 萬桶。原油供應復甦速度快於煉油與成品油供應，使原油與汽油、柴油等成品油的供需及價格走勢出現分化。國際原油市場變化可參考「紐約商品期貨交易所: 能源期貨 - 布蘭特原油」，但原油期貨價格無法完整反映成品油市場的供應壓力。 Read More at Datatrack 截至 7 月 30 日，歐洲柴油裂解價差一度升至每桶 74.66 美元的歷史高點，航空燃油煉製利潤也超過每桶 80 美元。俄羅斯原有的土耳其、巴西等買家因而需要轉向美國、印度與其他煉油中心採購，進一步推升不同地區之間的貨源競爭。 美國雖然成為重要替代來源，額外供應能力也已接近上限。「紐約商品期貨交易所: 能源期貨 - 西德州中質原油」反映美國原油市場的價格變化，但美國能否增加汽油與柴油供應，仍取決於煉油能力及成品油庫存。EIA 資料顯示，美國原油與石油產品出口量在 4 月達每日 1,360 萬桶的歷史新高。截至 7 月 24 日當週，美國煉油廠原油投入量為每日 1,733.6 萬桶，稼動率達 97.2%。餾分燃料油庫存雖較前週增加 110 萬桶至 1.106 億桶，仍較五年同期平均低約 10%。當設備接近滿載，短期大幅增加成品油產量的空間相當有限。 短缺可望局部緩解，成品油價格風險仍高 隨著部分煉油廠恢復生產，俄羅斯國內供應壓力可望逐步下降，9 月起對直接生產商開放部分柴油出口，也能避免供應改善後煉油廠因庫存累積而降低加工量。然而，主要煉油設施、管線或出口終端若再次遭到攻擊，俄羅斯仍可能重新收緊限制。 俄羅斯事件凸顯原油供應與成品油供給之間的落差，增加原油出口無法立即填補柴油與汽油缺口，因為其他市場同樣受到煉油能力、燃料規格與物流條件限制。北半球即將進入農業收穫與貨運旺季，柴油價格若維持高檔，成本將逐步傳導至農業、陸路運輸、工業生產與商品配送。未來幾個月的關鍵，將是俄羅斯煉油廠復產進度、9 月出口豁免的實際規模，以及美國、印度與中東煉油中心能否提供更多替代供應。