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美國 2026 年第二季（Q2 2026）核心 CPI 年增率達 2.8%，不僅高於前一次觀測值 Q1 2026 的 2.6%，亦突破市場共識預期的 2.7%。此數據中斷了過去幾個月來的通膨降溫趨勢，反映出剔除食品與能源後的核心物價正面臨重新升溫的壓力。同時，受到能源價格大幅度反彈的帶動，整體 CPI 年增率也跳升至 3.8%，顯示通膨反撲的力道超乎預期。
關鍵細項
從細項來看，儘管新車與中古車價格表現溫和，但服務與住房成本持續成為核心通膨的主要推手。住房指數在當月上漲 0.6%，且核心服務價格同樣上升 0.6%。此外，地緣衝突帶來的能源飆升開始產生「外溢效應」，例如運輸與航空客運價格大幅彈升 2.8%，反映出高昂的燃油成本已開始轉嫁給終端消費者。
深度歸因
本輪通膨升溫的根本驅動力在於中東地緣衝突引發的能源危機。晨星（Morningstar）經濟學家指出，能源價格上漲的影響已不再侷限於汽油，更開始推升食品生產與運輸物流等非能源商品的成本。蒙特婁銀行（BMO）亦警告，荷莫茲海峽的運輸受阻嚴重削弱了聯準會控制通膨的努力，核心 CPI 竄升顯示通膨變得更加「根深蒂固」，即使未來能源價格回落，物價也難以迅速降溫。
展望與風險
展望未來，短期（1-2 個月）內中東局勢的不確定性將使國際油價維持高檔震盪，高昂的運輸與輸入性通膨可能持續推升整體物價表現。中期（3-6 個月）而言，通膨僵固的風險正大幅改變市場對貨幣政策的定價。目前 CME FedWatch 數據顯示，年內降息的預期已幾乎消散，市場甚至開始反映年底前重啟升息的機率。若通膨無法在下半年有效回落，高利率環境將對實體經濟帶來更為嚴峻的考驗。
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